MINISTÉRE DE L'ENSEIGNEMENT SUPÉRIEUR

ET DE LA RECHERCHE SCIENTIFIQUE Université de la Manouba

Licence en science de gestion

Étude de cas

Analyse Financière de la STA

Elaboré par :
Ghassen Lamairi
Hammouda Hmayed

Enseignante : Madame Wiem Saidani

1
Année Universitaire 2023/2024

2
 Remerciement

Nous tenons à remercier chaleureusement tous ceux qui ont

contribué à la réalisation de notre étude de cas d'analyse financière
de la Société tunisienne d'automobiles (STA).

Tout d'abord, Nous remercions la bourse des valeurs mobilières de

Tunis qui nous a fourni les informations et les données nécessaires
à notre étude.

Nous remercions également notre enseignante et nos collègues qui

nous ont apporté leur soutien et leurs conseils tout au long de notre
travail.

Nous sommes conscients que notre étude n'est pas parfaite et que
nous avons encore beaucoup à apprendre. Nous espérons que notre
travail contribuera à améliorer la compréhension de la situation
financière de la STA et à éclairer les décisions stratégiques de
l'entreprise

3
 Sommaire

Introduction générale

Chapitre 1 : la structure, mission de l’entreprise, ses forces et ses faiblesses

internes et son d'analyse stratégique

Section 1 : la généralité de la société tunisienne d’automobiles

Section 2 : les forces et les faiblesses internes et l'analyse stratégique de

l’entreprise

Chapitre 2 : l’analyse des grandeurs d’équilibre financier et des ratios

Section 1 : le passage entre les bilans : comptable, fonctionnel et financier

Section 2 : l’analyse des indicateurs d’équilibre financier

Section 3 : l’analyse financière par la méthode des ratios

Conclusion générale

4
 Introduction générale

Le secteur de la distribution automobile en Tunisie est un secteur dynamique et en pleine

expansion. Il est caractérisé par une forte croissance, une domination des constructeurs
automobiles européens et une concentration de l'activité entre quelques grands acteurs.

Parmi les grands acteurs du secteur on cite « La Société tunisienne d'automobiles (STA »)
est une entreprise publique tunisienne spécialisée dans la vente, la distribution et
l'entretien de véhicules automobiles. Elle est le leader du marché tunisien de l'automobile,
avec une part de marché de 50 %.

La STA distribue les marques Peugeot, Citroën, SUV chery Tiggo 2 et Tiggo 4 et DS
Automobiles en Tunisie. Elle dispose d'un réseau de distribution dense, avec plus de 100
points de vente répartis sur l'ensemble du territoire tunisien

La STA a également pour objectif de contribuer au développement de l'économie

tunisienne et de Maintenir son leadership sur le marché tunisien de l'automobile

Afin d’atteindre son principal objectif il doit se baser sur une bonne gestion faite par
analyse de son état financière, pour la réussir il faut qu’elle se base sur l’analyse des
indicateurs d’équilibre financier et l’analyse de ses propres ratios

Pour ces faits et pour aller plus en détail, nous allons s’intéresser au états financiers-
annuels (31-12-2021) cotées en bourse en Tunisie.

 Notre objectif est certainement d'approfondir l’analyse de des indicateurs

d’équilibre financier et l’analyse de ses propres ratios

La problématique qui structure notre étude s'articule essentiellement autour des questions
suivantes :

1/ Quelle est la structure, mission de l’entreprise, ses forces et ses faiblesses internes et son
d'analyse stratégique ?

2/ Comment la STA assure-t-elle sa rentabilité ?

Pour traiter cette approche, notre travail comprend deux chapitres structurés comme suit :
 Le premier chapitre comporte la structure, mission de l’entreprise, ses forces et ses
faiblesses internes et son d'analyse stratégique

 Dans la première section une généralité de la société tunisienne d’automobiles

(son historique, son organigramme)

5
  Ensuite, dans une deuxième section les forces et ses faiblesses internes et son
d'analyse stratégique de l’entreprise

 Le deuxième chapitre s'articule autour de sur l’analyse des grandeurs d’équilibre

financier et des ratios
 La première section présente le passage entre les bilans : comptable, fonctionnel
et financier
 La deuxième portera sur l’analyse des indicateurs d’équilibre financier
 La troisième section abordera l’analyse financière par la méthode des ratios

6
 Chapitre 1 : : La structure, mission de l’entreprise, ses
forces et ses faiblesses internes et son d'analyse stratégique

Section 1 : La généralité de la société tunisienne d’automobiles

Introduction

La Société Tunisienne d'Automobiles (STA) est une entreprise publique tunisienne

spécialisée dans la distribution et la vente de véhicules automobiles. Elle a été créée en
1962 et est depuis lors le principal importateur et distributeur de véhicules automobiles en
Tunisie.

 Historique

La STA a été créée par le gouvernement tunisien dans le cadre du Plan de développement
économique et social de la Tunisie. Au départ, l'entreprise était chargée de l'importation et
de la distribution de véhicules automobiles de marques étrangères. Au fil des années,
l'entreprise a étoffé son portefeuille de marques et a commencé à produire des véhicules
automobiles sous licence.

En 1962, la STA a commencé ses activités avec l'importation de véhicules automobiles de

la marque française Renault. Au fil des années, l'entreprise a élargi son portefeuille de
marques pour inclure des marques telles que Fiat, Peugeot, Citroën, Kia, Hyundai et
Chery.

En 1970, la STA a commencé à produire des véhicules automobiles sous licence. La

première voiture produite par l'entreprise était la Renault 8. Depuis lors, l'entreprise a
produit une gamme de véhicules automobiles, notamment des voitures particulières, des
camionnettes et des bus

La Société Tunisienne d'Automobiles (STA) est devenue une société cotée en bourse le 30
décembre 2022. L'entreprise a vendu des actions au public pour la première fois, et les
investisseurs ont été très intéressés. La STA a levé 10,2 millions de dinars tunisiens avec
cette opération. Ces fonds seront utilisés pour développer l'entreprise, notamment en
ouvrant de nouveaux points de vente et en proposant de nouveaux produits et services.
L’Etat tunisien reste le principal actionnaire de la STA, mais l'entreprise est désormais
ouverte aux investisseurs privés

7
  Mission

La mission de la STA est de fournir aux Tunisiens des véhicules automobiles de qualité à
des prix abordables. L'entreprise s'engage à offrir un service client de haute qualité et à
contribuer au développement durable de la Tunisie.

La STA s'engage à fournir des véhicules automobiles qui répondent aux besoins et aux
attentes des consommateurs tunisiens. L'entreprise propose une gamme de véhicules
automobiles de différentes marques, modèles et prix. La STA offre également un service
client de haute qualité, avec un réseau de concessionnaires et de garages agréés à travers le
pays.

La STA est également engagée dans le développement durable. L'entreprise s'engage à

réduire son impact environnemental et à promouvoir l'utilisation de véhicules automobiles
économes en énergie.

 Stratégie

La stratégie de la STA se concentre sur les axes suivants :

 Le développement de l'offre de produits et services

 L'amélioration de la satisfaction client
 Le renforcement de la présence de l'entreprise sur le marché tunisien

La STA s'engage à développer son offre de produits et services pour répondre aux besoins
des consommateurs tunisiens. L'entreprise prévoit d'élargir son portefeuille de marques et
de modèles, et de développer de nouveaux services, tels que la location de voitures et la
vente de pièces détachées.

La STA s'engage également à améliorer la satisfaction client. L'entreprise prévoit de

renforcer son réseau de concessionnaires et de garages agréés, et de développer son service
client en ligne.

La STA s'engage enfin à renforcer sa présence sur le marché tunisien. L'entreprise prévoit
d'ouvrir de nouveaux points de vente dans les régions du pays.

 Politique

La politique de la STA est fondée sur les principes suivants :

 L'intégrité
 La transparence
 La responsabilité sociale

8
 La STA s'engage à agir de manière éthique et transparente. L'entreprise s'engage
également à contribuer au développement durable de la Tunisie.

 Analyse de la concurrence

Le marché de la distribution automobile en Tunisie est un marché concurrentiel. La STA

est confrontée à la concurrence de plusieurs entreprises, dont la Société tunisienne de
l'automobile (STA) et la Société nationale d'automobiles (SNA).

La STA se distingue de ses concurrents par son expérience, son réseau de distribution
étoffé et son offre diversifiée de produits et services

Organigramme de la Société Tunisienne d'Automobiles

 Président-Directeur Général  Directeur Marketing

 Directeur Général Adjoint  Directeur de la Communication

 Directeur Commercial  Directeur des Relations Publiques
 Directeur Marketing  Directeur du Marketing Digital
 Directeur Financier
 Directeur Financier
 Directeur des Ressources Humaines
 Directeur Comptable
 Directeur Commercial
 Directeur du Contrôle de Gestion
 Chef de Produits Mercedes-Benz  Directeur des Investissements
 Chef de Produits BMW
 Directeur des Ressources Humaines
 Chef de Produits MINI
 Chef de Produits Smart  Directeur de la Formation
 Directeur des Relations Sociales
 Directeur de la Sécurité

9
Section 2 : Les forces et les faiblesses internes et l'analyse stratégique de
l’entreprise

Analyse SWOT de la Société tunisienne d'automobiles (STA)

Forces Faiblesses

 Leadership sur le marché  Structure managériale

 Marques prestigieuses rigide
 Réseau de distribution dense  Déficit d'innovation
 Coûts de production élevés

Opportunités Menaces

 Croissance économique  Changements climatiques

soutenue  Concurrence internationale
 Marché automobile en  Évolution des préférences
expansion des consommateurs
 Incitations fiscales et
subventions à l'investissement

Analyse PESTEL de la Société tunisienne d'automobiles (STA)

La Société tunisienne d'automobiles (STA) est une entreprise publique tunisienne qui
opère dans le secteur de l'automobile. Elle est active dans les activités de montage, de
distribution et de vente de véhicules automobiles.

 Facteurs politiques

La Tunisie est un pays stable politiquement, avec un gouvernement démocratique en place.

Le gouvernement tunisien a mis en place des politiques favorables au développement de
l'industrie automobile, notamment des incitations fiscales et des subventions à
l'investissement.

10
  Facteurs économiques

La Tunisie a une économie en croissance, avec un taux de croissance prévu de 3,5 % en

2023. Le marché tunisien de l'automobile est en croissance, avec des ventes prévues de 100
000 véhicules en 2023.

 Facteurs sociodémographiques

La Tunisie a une population jeune et croissante, avec un âge médian de 29 ans. La classe
moyenne tunisienne est en pleine expansion, avec un revenu disponible croissant.

 Facteurs technologiques

La Tunisie est un pays en développement technologiquement, avec un taux d'adoption des

technologies de l'information et de la communication (TIC) en hausse. L'industrie
automobile tunisienne est en train de se moderniser, avec l'introduction de nouvelles
technologies, telles que l'automatisation et la production en flux.

 Facteurs environnementaux

La Tunisie est un pays confronté aux changements climatiques, avec des températures en
hausse et une augmentation de la fréquence des événements météorologiques extrêmes.
L'industrie automobile tunisienne est responsable d'une part importante des émissions de
gaz à effet de serre.

 Facteurs législatifs

La Tunisie a un cadre législatif favorable au développement de l'industrie automobile, avec

des lois et des règlements qui protègent les investisseurs étrangers

Chapitre 2 : L’analyse des indicateurs d’équilibre financier

et des ratios
11
Introduction :

L'analyse des bilans est un processus qui consiste à examiner les comptes d'une entreprise
pour en tirer des conclusions sur sa santé financière. Elle est utilisée par les investisseurs,
les banquiers, les analystes financiers et d'autres parties prenantes pour évaluer si une
entreprise est capable de payer ses dettes, de générer des profits et d'utiliser efficacement
ses actifs

Section 1 : Le passage entre les bilans comptable, fonctionnel et financier

Le bilan comptable est un document qui présente la situation financière d'une entreprise à
un moment donné. Il est divisé en trois grandes catégories :

 Les actifs sont les biens et les droits qu'une entreprise possède. Ils peuvent être
classés en actifs courants, qui sont destinés à être convertis en argent dans les 12
prochains mois, et en actifs non courants, qui sont destinés à être détenus à long
terme.
 Les passifs sont les dettes qu'une entreprise a envers des tiers. Ils peuvent être
classés en passifs courants, qui doivent être payés dans les 12 prochains mois, et en
passifs non courants, qui doivent être payés à plus long terme.
 Les capitaux propres sont les ressources financières dont dispose une entreprise. Ils
peuvent être classés en capitaux propres non distribués, qui représentent les
bénéfices non distribués par l'entreprise, et en capitaux propres distribués, qui
représentent les dividendes versés aux actionnaires.

12
 Le Bilan Comptable
Actifs Not 31/12/2021 31/12/2020
e
Actifs non courants
Actifs Immobilisés
Immobilisations incorporelles 193 955 193 655
Moins : amortissements (187 408) (183 432)

6 546 10 223
Immobilisations corporelles 20 717 578 20 263 920
Moins : amortissements (3 326 825) (2 723 316)
17 390 753 17 540 604
Immobilisations financières 4 131 4 131
Moins : provisions - -
4 131 4 131
Total des actifs immobilisés 17 401 430 17 554 957
Autres actifs non courants 273 334 159 971
Total des actifs non courants 17 674 764 17 714 928
Actifs courants
Stocks 16 669 537 27 183 821
Moins : provisions (100 176) (87 147)

16 569 361 27 096 675

Clients et comptes rattachés 9 447 071 4 457 345
Moins : provisions (41 720) -
9 405 351 4 457 345
Autres actifs courants 690 561 280 446
Moins : provisions (41 434) (41 434)
649 127 239 012
Placement à C. terme et autres - -
actifs financiers
Moins : provisions - -
- -
Liquidités et équivalents de 14 311 860 13 606 846
liquidités

Total des actifs courants 40 935 699 45 399 877

Total des actifs 58 610 463 63 114 805

13
Passifs Not 31/12/2021 31/12/2020
e
Capitaux propres
Capital social 20 000 000 20 000 000
Reserve légale 294 339 22 135
Primes d'émission 2 109 000 2 109 000
Primes de fusion 8 595 8 595
Résultats reportés 1 171 888 34 550

Capitaux propres avant résultat 23 583 822 22 174 279

de la période
Résultat de la période 4 569 765 5 409 543
Total des capitaux propres 28 153 587 27 583 822
après résultat de la période
Passifs non courants
Emprunts 37 143 55 714
Autres passifs non courants - -
Provisions 208 048 82 325
Total des passifs non courants 245 190 138 039
Passifs courants
Fournisseurs et comptes 26 668 326 29 295 910
rattachés
Clients - avances et acomptes 2 408 630 376 792
Autres passifs courants 1 112 473 2 950 191
Autres passifs financiers 22 257 2 770 051
Concours bancaires - -

Total des passifs courants 30 211 686 35 392 944

Total des passifs 30 456 876 35 530 983
Total des capitaux propres et 58 610 463 63 114 805
passifs

 Le Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel

Pour passer du bilan comptable au bilan fonctionnel, il faut reclasser les postes du bilan
comptable en fonction de leur fonction.
 Reclassement des actifs
 Reclassement des passifs
 Calcul des soldes fonctionnels

14
Voici le calcul que nous avons effectué dans notre cas :
 Emplois stables
Immobilisation bruts (2021) = immobilisation incorporelle + immobilisation corporelle +
immobilisations financières
193955+20717578+4131=20915664
Immobilisations bruts (2020) = 193655+20263920+4131=20461706
Actif circulant d’exploitation (2021) = stock + client et comptes rattachés + fournisseurs
avances/cde + retenue à la source/paiement clients non parvenue + report TVA + état
report IS + divers-produits à recevoir + charges constatées d’avance + intérêt constaté
d’avance
16669537+9447071+41475+5825+19620+303402+180832+63066+30890=26761718
Actif circulant d’exploitation (2020) =stock + clients et comptes rattachés + fournisseurs
avances/cde + personnel avance et acomptes + tva déductible + débours carte de grise +
divers produits à recevoir + chargé constaté d’avance
27183821+4457345+116666+3200+4857+4086+113503+13134=31896630
Actif circulant hors exploitation (2021) =débiteurs divers =45450
Actif circulant hors exploitation (2020) =cession d’immobilisation =25000
Trésorerie de l’actif (2021) =liquidité équivalent liquidité =14311860
Trésorerie de l’actif (2020) =liquidité équivalent liquidité =13606846
Total actif emplois stable (2021) = totale immobilisations brutes=20915664
Total actif emplois stable (2020) = totale immobilisations brutes=20461706
Totales des actifs circulant (2021) =41119028
15
Totales des actifs circulant (2020) =45528476
Total actifs emplois stables (2021) = Total actif emplois stable + Totales des actifs
circulants= 20915664+41119028=62034692
Total actifs emplois stables (2020) = Total actif emplois stable + Totales des actifs
circulants=20461706+45528476=65990182

16
  Ressources Stables

Capitaux propres (2021) = total capitaux propres après résultats de la période=28153587

Capitaux propres (2020) = total capitaux propres après résultats de la période=27583822
Autre actif non courant (2021) = (273334)
Autre actif non courant (2020) = (159971)
Amortissement et provisions de l’actif (2021) = amortissement (immobilisation
incorporelle) +amortissement (immobilisation corporelle) +amortissement (immobilisation
financières) +provision (stock)+provision (client et comptes rattachés) +provision (autre
actif courant) =187408+3326825+100176+41720+41434=3697563
Amortissement et provisions de l’actif (2020) = amortissement (immobilisation
incorporelle) +amortissement (immobilisation corporelle) +amortissement (immobilisation
financières) +provision (stock)+provision (client et comptes rattachés) +provision (autre
actif courant) =183432+2723316+87147+41434+41434=3035329
Dette financier stables (2021) = emprunt=37143
Dette financier stables (2020) = emprunt=55714
Dette exploitation (2021) = provision pour risque et charge+ (totale des dettes fournisseurs
–fournisseurs d’immobilisation) +totales des avances client +cnss+charge a payer+cont.
Sociale de solidarité+état-taxes sur le chiffre d’affaires +RRR=
208048+(26668326-5312) +2408630+100271+81246+150231+535375+12998=30159813
Dette exploitation (2020) = provision pour risque et charge+ (totale des dettes fournisseurs-
fournisseurs d’immobilisation) + totales des avances client+cnss+charges à payer+cont.
Sociale de solidarités+ état-taxes sur le chiffre d’affaires +RRR=
82325+(29295910-7963) +376792+92424+37561+177662+236864+10566=30302141
Dette hors exploitation (2021) =fournisseurs d’immobilisation+produits constatés
d’avances
5312+232351=237663
Dette hors exploitation (2020) =fournisseurs d’immobilisation+impôts
7963+2395114=2403077
Trésorerie du passif (2021) =autre passif financières =22257
Trésorerie du passif (2020) =autre passif financières =2770051

Le bilan fonctionnel
Emplois 31/12/2021 31/12/2020 Ressources 31/12/202 31/12/202
1 0

17
Emploi stable Ressources Stable
Immobilisations incorporelles 193 955 193 655 Capitaux Propres 28 153 587 27 583 822
brut Amortissement et 3 697 563 3 035 329
Immobilisations corporelles 20 717 578 20 263 920 Provision
brut AANC (273 334) (159 971)
Immobilisations financières 4 131 4 131 Dette financières 37 143 55 714
brut

Total emploi stables 20 915 664 20 461 706 Total ressources stable 31 614 959 30 514 894
Actifs circulants Passifs circulants
Actif circulant d’exploitations 26 761 718 31 896 630 Dette d’exploitation 30 159 813 30 302 141
Actif circulant hors 45 450 25 000 Dette hors exploitation 237 663 2 403 077
exploitation Trésorerie de passif 22 257 2 770 051
Trésorerie de l’actif 14 311 860 13 606 846

Total des actifs circulants 41 119 028 45 528 476 Total passifs circulants 30 419 733 35 475 269
Total emplois 62 034 692 65 990 182 Total ressources 62 034 692 65 990 163

Section 2 : L’analyse des indicateurs d’équilibre financier

 Les indicateurs d’équilibre financier de l’entreprise

 Les Besoins en Fond de Roulement (BFR)

Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) est une notion fondamentale de la
comptabilité financière. Il représente le montant dont une entreprise a besoin pour
financer son cycle d'exploitation, c'est-à-dire la durée entre le moment où elle achète
ses matières premières ou ses produits et le moment où elle encaisse le prix de vente de
ses produits ou services
 Le BFR peut être classé en deux catégories :
 Le Besoin en Fonds de Roulement d'Exploitation (BFRE), qui correspond au
BFR lié directement à l'activité de l'entreprise. Il est calculé comme suit :
BFRE=Actifs circulants d’exploitations - Dette d’exploitation ou Stocks + Créances
clients - Dettes fournisseurs
 Le Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation (BFRHE), qui correspond
au BFR lié à des activités autres que l'exploitation. Il est calculé comme suit :
BFRHE =Actif circulant hors exploitation - Dette hors exploitation ou Autres actifs
circulants - Autres dettes circulants

Voici le calcul que nous avons fait pour le BFRE (2021) :

BFRE= Actifs circulants d’exploitations - Dette
= 26761718 –30159813= -3398095

18
Pour le BFRHE (2021)
BFRHE = Actif circulant hors exploitation - Dette hors exploitation
= 45450 – 237663 = -192213
Avec BFR = BFRE+BFRHE
= (-3398095) + (-192213)
= -3590308
 Un besoin en fonds de roulement (BFR) négatif est un indicateur financier
favorable pour une entreprise. Il signifie que les emplois courants de l'entreprise
sont inférieurs aux ressources courantes. Cela signifie que l'entreprise dispose
de liquidités supplémentaires qu'elle peut utiliser pour investir, rembourser ses
dettes ou faire face à des imprévus
 Dans le cas de la STA, le BFR négatif de -3590308 dinars tunisiens est une
bonne nouvelle pour l'entreprise. Elle dispose de suffisamment de liquidités
pour poursuivre ses activités et investir dans son développement

 Le Fond de Roulement (FDR)

Le Fond de Roulement (FDR) est une notion fondamentale de la comptabilité
financière. Il représente la capacité d'une entreprise à financer son cycle d'exploitation,
c'est-à-dire la durée entre le moment où elle achète ses matières premières ou ses
produits et le moment où elle encaisse le prix de vente de ses produits ou service

La formule pour calculer le FDR est la suivante :

FDR = Total ressources stable - Total emploi stables
Ou = Total des actifs circulants - Total passifs circulants
Pour le FDR (2021)
FDR = Total ressources stable - Total emploi stables
= 31614959 – 20915664 = 10699295
 La société tunisienne d'automobile (STA) a un fond de roulement (FDR) de 10 699
295 dinars tunisiens est un signe positif pour la santé financière d'une entreprise. Il
indique que l'entreprise dispose de ressources suffisantes pour financer son cycle
d'exploitation
 Un FDR positif permet à l'entreprise de faire face à des fluctuations de son activité,
de payer ses fournisseurs et ses employés à temps, et même d'investir dans son
développement

 La Trésorerie Nette (TN)

19
 La trésorerie nette est une mesure de la capacité d'une entreprise à générer des
liquidités à court terme. Elle est calculée en soustrayant les dettes à court terme d'une
entreprise de ses actifs à court terme. La trésorerie nette est un indicateur important
de la santé financière d'une entreprise. Elle permet de déterminer si l'entreprise dispose
de suffisamment de liquidités pour payer ses factures, investir et faire face aux
imprévus

La formule pour calculer la TN est la suivante :

TN = Trésorerie de l’actif - Trésorerie de passif
Ou = FDR – BFR
Pour la TN (2021)
TN = FDR- BFR
= 10699295 – (-3590308)
= 14289603
 La trésorerie nette (TN) de la Société tunisienne d'automobile (STA) est un
indicateur important de la santé financière de l'entreprise. Une TN positive indique
que l'entreprise dispose de suffisamment de liquidités pour payer ses factures,
investir et faire face aux imprévus
 Dans le cas de la STA, la TN positive de 14 289 603 dinars tunisiens indique que
l'entreprise est en bonne santé financière. Elle dispose de suffisamment de liquidités
pour poursuivre ses activités et investir dans son développement

Pour calculer Le BFRE (2020) :

BFRE = Actifs circulants d’exploitations - Dette
= 31896630-30302141
= 1594489
Pour le BFRHE (2020)
BFRHE = Actif circulant hors exploitation - Dette hors exploitation
= 25000-2403077
= -2378077
Avec BFR = BFRE+BFRHE
= 1594489 + (-2378077)
= -783588

 Un besoin en fonds de roulement (BFR) négatif de -783 588 dinars tunisiens en

(2020) signifie que la Société tunisienne d'automobile (STA) dispose de liquidités
20
 supplémentaires qu'elle peut utiliser pour investir, rembourser ses dettes ou faire
face à des imprévus.
 Cette situation est favorable pour l'entreprise, car elle lui permet de disposer de
ressources financières qu'elle peut utiliser pour développer son activité

Pour le FDR (2020)

FDR = Total ressources stable - Total emploi stables
= 30514894 - 20461706
= 10053188
 Le fonds de roulement (FDR) de 10053188 dinars tunisiens de la Société tunisienne
d'automobile (STA) est un indicateur positif de sa santé financière. Il signifie que
l'entreprise dispose de ressources suffisantes pour financer ses activités courantes
sans avoir à recourir à des ressources extérieures

 Ce fonds de roulement positif est une source de confort pour la STA, car il lui
permet de faire face à des fluctuations de son activité ou à des imprévus. Il lui
permet également d'investir dans son développement, ce qui peut lui permettre
d'améliorer sa position concurrentielle

Pour la Trésorerie Nette (2020)

TN = FDR- BFR
= 10053188 – (-783588)
= 10836776
 Une trésorerie nette positive de 10836776 dinars tunisiens est un indicateur positif
de la santé financière de la Société tunisienne d'automobile (STA). Il signifie que
l'entreprise dispose de ressources suffisantes pour financer ses activités courantes
sans avoir à recourir à des ressources extérieures
 Ce résultat est particulièrement positif pour la STA, car il lui permet de faire face à
des fluctuations de son activité ou à des imprévus. Il lui permet également d'investir
dans son développement, ce qui peut lui permettre d'améliorer sa position
concurrentielle

Les variations des indicateurs d’équilibre financier en %

21
 Année
s 2021 2020 Variation en %

Indicateurs
−3590308−(−783588)
∗100
BFR (3590308) (783588) (−783588)
= -358,2%

(10699295−10053188)
∗100
FDR 10699295 10053188 10053188
= 6,42%
14289603−10836776
∗100
TN 14289603 10836776 10836776
=31.8%

 L’analyse des indicateurs financiers :

Pour BFR (2021) et (2020) :
 La diminution du besoin en fonds de roulement (BFR) de la Société Tunisienne
d'Automobiles (STA) de -358,2 % entre 2020 et 2021 est une évolution
extrêmement positive pour l'entreprise. Cette diminution signifie que la STA a
besoin de moins de ressources financières pour faire face à ses besoins de
trésorerie à court terme
 Plus précisément, la diminution du besoin de roulement de la STA permet à
l'entreprise de :
 Réduire sa dépendance aux emprunts bancaires, ce qui lui permet de réduire
ses coûts financiers.
 Améliorer sa liquidité, ce qui lui permet de faire face à ses obligations à
court terme sans difficulté
 Augmenter sa capacité d'investissement, en finançant ses projets de
développement par ses propres ressources
 En conclusion, la diminution du BFR de la STA est une évolution positive qui
lui permet de renforcer sa solidité financière

Pour FDR (2021) et (2020) :

 L'augmentation du fond de roulement de la Société Tunisienne d'Automobiles
(STA) de 6,42 % entre 2020 et 2021 est une évolution positive pour l'entreprise.
Cette augmentation signifie que la STA dispose de davantage de ressources
financières disponibles pour faire face à ses obligations à court terme
 Plus précisément, l'augmentation du fond de roulement de la STA permet à
l'entreprise de :

22
  Accroître sa capacité d'investissement, en finançant ses projets de
développement par ses propres ressources.
 Réduire sa dépendance aux emprunts bancaires, ce qui lui permet de réduire
ses coûts financiers.
 Améliorer sa liquidité, ce qui lui permet de faire face à ses obligations à
court terme sans difficulté
 En conclusion, l'augmentation du fonds de roulement de la STA est une
évolution positive qui lui permet de renforcer sa solidité financière
Pour la TN (2021) et (2020)
 L’augmentation de la trésorerie nette de la Société Tunisienne d'Automobiles
(STA) de 31,8 % entre 2020 et 2021 est une évolution positive pour l'entreprise.
Cette augmentation signifie que la STA dispose de davantage de liquidités à
court terme
 Plus précisément, l'augmentation de la trésorerie nette de la STA permet à
l'entreprise de :
 Réduire sa dépendance aux emprunts bancaires, ce qui lui permet de
réduire ses coûts financiers.
 Améliorer sa liquidité, ce qui lui permet de faire face à ses obligations à
court terme sans difficulté.
 Augmenter sa capacité d'investissement, en finançant ses projets de
développement par ses propres ressources.
 En conclusion, l'augmentation de la trésorerie nette de la STA est une évolution
positive qui lui permet de renforcer sa solidité financière

 Le Passage du bilan comptable au bilan financier

Le passage du bilan comptable au bilan financier consiste à retraiter certains postes
du bilan comptable pour le rendre plus conforme aux normes comptables
internationales. Ces retraitements permettent d'obtenir une image plus complète et
plus fiable de la situation financière de l'entreprise.
Les retraitements les plus courants sont le reclassement des actifs et des passifs par
degré de liquidité et d'exigibilité, l'intégration des engagements hors bilan et la
correction des anomalies comptables
 On n’a pas pu présenter un bilan financier exacte de la société STA puisque
on n’a pas les données suffisant pour les redressements et les retraitements
des postes du bilan

À partir du bilan comptable et du bilan fonctionnel, on a pu présenter

une version simplifiée du bilan financier, en regroupant certains postes
d'actif et de passif

Représentation simplifiée du bilan financier

23
Actifs Passifs 31/12/2021
31/12/2021 31/12/2020
31/12/202
0
Actifs non courants 20 915 664 20 461 706
K. Propres
Immobilisations incorporelles 193 955 193655
Capital social 20 000 000 20 000 000
Immobilisations corporelles 20 717 578 20 263 920
Réserves et prime liée 3 583 822 2 174 280
4 131 4 131
Immobilisations
Situation nette (SN)financières 23 583 822 22 174 280
(AANC) (273334) (159971)
Situation nette réelle (SNR) 23 310 488 22 014 309
Provisions 3 697 563 3 035 329

Actifs courants
Total capitaux propres avant résultat 41
27 119 028
008 051 45
25528
049 476
638
Actif courant d’exploitation 26 761 718 31 896 630
Résultat
Actif de l’exercice
courant Hors exploitation 4 45
569450
765 525 000
409 543
14 311 860 13 606 846
Actif courant financière
Total capitaux propres après résultat 31 577 816 30 459 181

Passifs non courants

Emprunts 37 143 55 714
Autres passifs non courants - -
PassifsActifs
Total courants 62 034 692 65 990 182
Passif d’exploitation 30 159 813 30 302 141
Passif hors exploitation 237 663 2 403 077
Trésorerie de passif 22 257 2 770 051

Total des passifs 30456876 35 530 983

Total capitaux propres et Passifs 62 034 692 65 990 163

24
Bilan financier pour les deux années en%

25
ACTIFS 2021 2020 CP ET PASSIFS 2021 2020

ANC 33.7% 31% K. P 50.9% 46.6%

AC 66.3% 67% PNC 0.06% 0.08%

ACE 46.1% 48% PC 45% 53.7%

ACHE 0.07% 0.03% PCE 48.6% 46%

ACF 23.1% 20.6% PCHE 0.4% 3.6%

- - - PCF 0.03% 0.04%

TOTAL 100% 100% TOTAL 100% 100%

 Analyse globale du bilan financier simplifié

Pour ANC :
 En 2021, les actifs non courants de la STA représentaient 33,7 %
du total des actifs, contre 31 % en 2020. Cette variation de 2,7 %
peut s'expliquer par une augmentation des actifs non courants ou
par une diminution des actifs courants
Pour AC :
 En 2021, les actifs courants de le STA représentaient 66,3 %
du total des actifs de la STA, contre 67 % en 2020. Cette variation
de 0,7 % peut s'expliquer par une diminution des actifs courants
ou par une augmentation des actifs non courants

Pour ACE :
 En 2021, les actifs courants d'exploitation de la STA
représentaient 46,1 % du total des actifs, contre 48 % en 2020.
Cette variation de 1,9 % peut s'expliquer par une diminution des
actifs courants d'exploitation ou par une augmentation des actifs
non courants
Pour ACHE :

26
  En 2021, les actifs courants hors d'exploitation de la STA
représentaient 0,07 % du total des actifs, contre 0,03 % en 2020.
Cette variation de 0,04 % peut s'expliquer par une augmentation
des actifs courants hors d'exploitation ou par une diminution des
actifs non courants
Pour ACF :
 En 2021, les actifs courants financiers de la STA représentaient
23,1 % du total des actifs, contre 20,6 % en 2020. Cette variation
de 2,5 % peut s'expliquer par une augmentation des actifs
courants financiers ou par une diminution des actifs non
courants
Pour K.P :
 En 2021, les capitaux propres de la STA représentaient 50,9 % du
total des actifs, contre 46,6 % en 2020. Cette variation de 4,3 %
peut s'expliquer par une augmentation des capitaux propres ou
par une diminution des dettes
Pour PNC :
 En 2021, les passifs non courants de la STA représentaient 0,06
% du total des actifs, contre 0,08 % en 2020. Cette variation de
0,02 % peut s'expliquer par une diminution des passifs non
courants ou par une augmentation des actifs
Pour PC :
 En 2021, les passifs courants de la STA représentaient 45 % du
total des actifs, contre 53,7 % en 2020. Cette variation de 8,7 %
peut s'expliquer par une diminution des passifs courants ou par
une augmentation des actifs
Pour PCE :
 En 2021, les passifs courants d'exploitation de la STA
représentaient 48,6 % du total des actifs, contre 46 % en 2020.
Cette variation de 2,6 % peut s'expliquer par une augmentation
des passifs courants d'exploitation ou par une diminution des
actifs

Pour PCHE :

27
  En 2021, les passifs courants hors exploitation de la STA
représentaient 0,4 % du total des actifs, contre 3,6 % en 2020.
Cette variation de 3,2 % peut s'expliquer par une diminution des
passifs courants hors exploitation ou par une augmentation des
actifs
Pour PCF :
 En 2021, les passifs courants financiers de la STA représentaient
0,03 % du total des actifs, contre 0,04 % en 2020. Cette variation
de 0,01 % peut s'expliquer par une diminution des passifs
courants financiers ou par une augmentation des actifs
Section 3 : l’analyse financière par la méthode des ratios

Introduction :

Les ratios financiers sont des indicateurs qui mesurent la santé financière d'une entreprise.
Ils sont utilisés par les dirigeants, les repreneurs d'entreprises et les investisseurs pour
analyser la situation financière d'une entreprise.
Les ratios financiers peuvent être exprimés sous forme de chiffres, qui peuvent être des
délais, des rotations ou des pourcentages. Ils peuvent être utilisés pour analyser différents
aspects de la gestion financière d'une entreprise, notamment :
 La structure financière de l'entreprise : ces ratios permettent d'évaluer la
capacité de l'entreprise à faire face à ses dettes.
 La qualité de la gestion des actifs et des passifs de l'entreprise : ces ratios
permettent d'évaluer l'efficacité de la gestion des actifs et des passifs de
l'entreprise.
 La performance économique et financière de l'entreprise : ces ratios
permettent d'évaluer la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices et à
créer de la valeur pour ses actionnaires.

Les ratios financiers peuvent être classés en quatre grandes catégories :

1. Les ratios de structure : ces ratios permettent d'évaluer la structure
financière de l'entreprise, c'est-à-dire la répartition de ses actifs et de ses
dettes.
2. Les ratios d'activité et de gestion : ces ratios permettent d'évaluer la qualité
de la gestion des actifs et des passifs de l'entreprise.
3. Les ratios de rentabilité : ces ratios permettent d'évaluer la capacité de
l'entreprise à générer des bénéfices.
4. Les ratios de liquidité : ces ratios permettent d'évaluer la capacité de
l'entreprise à faire face à ses dettes à court terme
28
En se référant au bilan financier et au tableau du solde intermédiaire
de gestion :
 Voici notre calcul que nous avons effectué pour les ratios :
1. Les ratios de structure
Pour l’actif :

 Le ratio d’immobilisation :
 Ce ratio représente la part les actifs immobilisés dans le total des
actifs. Ce ratio indique le pourcentage les capitaux dont dispose
l'entreprise sous forme d'immobilisations
Actif immobilisé
Actif total
20915664
En 2021 : = 0.3371 ≈ 33.72%
62034692

29
 20461706
En 2020 : = 0.3100 ≈ 31%
65990182
 L'augmentation du ratio d'immobilisation de la STA de 31 % à 33,72 % en
2021 signifie que les immobilisations de la STA représentent une part plus
importante de ses actifs totaux. Les immobilisations sont des actifs qui ne
sont pas destinés à être vendus ou consommés rapidement. Ils comprennent
les immobilisations corporelles, telles que les machines et les bâtiments, et
les immobilisations incorporelles, telles que les brevets et les licences

 Le ratio de l’actif courant :

 Il représente le poids des actifs courants (valeurs d'exploitation,
valeurs réalisables et valeurs disponibles) dans le total des actifs de
l'entreprise. Il est généralement plus important pour les entreprises
commerciales
Actif courant
Actif totale
41119028
En 2021 : = 0.6628 ≈ 66.28%
6203492
45528476
En 2020 : =0.6899 ≈ 68.99%
65990182
 La diminution du ratio de l’actif courant de la STA de 2,71 % peut
s’expliquer par une augmentation des passifs courants ou une
diminution des actifs courants. Si les passifs courants ont augmenté,
cela peut être un signe négatif de la gestion financière de la STA. Si
les actifs courants ont diminué, cela peut être un signe positif de sa
stratégie de croissance

Pour Passifs :

 Le ratio de financement par des ressources stables

 Ce ratio mesure la part des ressources permanentes dans le
financement global de l'entreprise
K . permanent
Total capitaux propres et passifs
Avec K. permanent = K.propre +passif non courant
En 2021 : K. P=31577816+37143= 31614959
31614959
=0.5096 ≈ 50.95%
62034692

En 2020 : K.P = 30459181+55714=30514895

30
 30514895
=0.4624 ≈ 46.24%
65990163

 En 2021, le ratio de financement par des ressources stables de la STA

est passé de 46,24 % à 50,95 %. Cette augmentation de 4,71 % peut
s’expliquer par une combinaison de facteurs, tels que l’augmentation
des capitaux propres, la diminution des actifs ou l’augmentation des
dettes à long terme. Cette augmentation est un signe positif de la
situation financière de la STA, car elle renforce sa capacité à
rembourser ses dettes

 Le ratio de solvabilité globale

 Le ratio de solvabilité globale varie en fonction de la nature d'activité
de l’entreprise et de la sensibilité des mouvements de fonds.
Dettestotales( passifs)
SNR
304556876
En 2021 : 23310488 =1.3065 ≈ 130.65%

35530983
En 2020 : =1.6139 ≈ 161.40%
22014309
 En 2021, le ratio de solvabilité de la STA a diminué de 20,75 %. Cette
diminution peut être due à une combinaison de facteurs, tels que la
diminution des capitaux propres, l’augmentation des dettes totales ou
l’augmentation des actifs. Cette diminution est un signe négatif de la
situation financière de la STA, car elle réduit sa capacité à faire face
à ses obligations financières

 Le ratio de synthèse ou d’équilibre

 Ratio d’endettement proprement dit
Dettestotales(Passif )
Total Actif
30456876
En 2021 : =0.4909 ≈ 49.10%
62034692
35530983
En 2020 : =0.5384 ≈ 53.84%
65990182
 En 2021, la STA a réduit sa dépendance aux dettes pour financer ses
activités. Cela peut s'expliquer par une amélioration de la rentabilité,
une diminution des investissements ou une hausse de la demande
 La STA est moins endettée en 2021 qu'en 2020

31
  Le ratio de la capacité d’emprunt de l’entreprise

K . Propre
K . Permanent
31577816
En 2021 : =0.9988 ≈ 99.88%
31614959
30459181
En 2020 : =0.9981 ≈ 99.81%
30514895

 Le ratio d’autofinancement
 Ce ratio mesure la part d’autofinancement dans le financement des
investissements
'
Auto financement de l exercice
'
investissement de l exercice
En 2021 :
Avec auto financement = (Bénéfice + Dotation et amortissement) - divid
= (4569765+3697) -4000000=4267328
Et investissements de l’exercice = ANC(n)-ANC(n-1) + dotation
= (20461706-20915664)+3697563
= 3243603
4267328
Donc =131.56%
3243603
En 2020  on ne peut pas calculer ce ratio d’autofinancement car aucun
variation (∆) ne peut être constaté
 Le ratio d'autofinancement de la STA est élevé, ce qui est un signe
positif de sa solidité financière.
 La STA est capable de financer ses investissements et ses dividendes
par ses propres moyens.

2. Les ratios d'activité et de gestion

 Le ratio de rotation de l’actif totale
 Ce ratio mesure la vitesse de rotation de l'actif. Il mesure l'efficacité
utilisation des ressources dans l'entreprise
Ventes(CA HT )
Actifs totales
71449202
En 2021 : =1.15 ≈ 1 fois/an
62034692

32
 86445640
En 2020 : =1.309 ≈ 1 fois/an
65990182
 Le ratio de rotation de l'actif totale de la STA est resté constant à 1
fois entre 2020 et 2021. Cela signifie que l'entreprise n'a pas
amélioré son efficacité dans l'utilisation de ses actifs

 Délais moyen de recouvrement des créances clients

 Ce ratio mesure la période (durée en jours) qui s'écoule entre le
moment où la vente à crédit a lieu et la date de règlement par le client
Créances clients et compte ratachés+ EENE
Vente TTC

9405351+0
En 2021 : 71633801 =47.26 ≈ 47 jours

4457345+693716
En 2020 : 68492840
=27.07 ≈ 27jours

 La STA met plus de temps à convertir ses actifs en ventes. Cela peut
être un signe de problèmes de rentabilité, d'efficacité ou de demand

 Le ratio de rotation des immobilisations

 Ratio mesure l'efficacité avec laquelle l'entreprise a utilisé ses
immobilisations Il indique le montant de ventes réalisées par unités
monétaires investie en immobilisations
Ventes ( HT )
Actif immo
71449202
En 2021 : 20915664 =3.41 ≈ 3 fois

86445640
En 2020 : 20461706 =4.22 ≈ 4fois

 La STA est moins efficace dans l'utilisation de ses immobilisations.

Cela peut être dû à une baisse de la demande, à une augmentation
des coûts de production ou à une mauvaise gestion des stocks

3. Les ratios de rentabilité

 Le ratio de taux de marge brute
 Ce ratio mesure la capacité de l'entreprise à générer une rentabilité
économique à partir de son chiffre d'affaires

33
 EBE
Ventetotales
8651327
En 2021 : =0.1210 ≈ 12.11%
71449202
10311321
En 2020 : =0.1192 ≈ 11.93%
86445640
 La marge brute de la STA est légèrement plus élevée en 2021

 Le ratio de marge nette

 Ce ratio mesure la capacité de la firme à générer un bénéfice net à
partir de son chiffre d'affaires
Resultat net d ' exercice
ventes totales
4569765
En 2021 : =0.0528 ≈ 5.29%
86445640
5409543
En 2020 : =0.0757 ≈ 7.57%
71449202
 La marge nette de la STA a diminué de 2.28 % entre 2020 et 2021.
Cela peut être dû à une augmentation des coûts, à une baisse des prix
ou à une diminution des ventes

 Le ratio de rentabilité de l’actif

 Ce ratio mesure la capacité de la firme à générer un bénéfice net à
partir de son chiffre d'affaires
Benefice net
Actif total
4569765
En 2021 : =0.0736 ≈ 7.37%
62034692
5409543
En 2020 : =0.0819 ≈ 8.20%
65990182
 La rentabilité des actifs de la STA a diminué

 Le ratio de la rentabilité économique

 Ce ratio est un indicateur de performance économique les activités
d’exploitation car il ne tient pas compte des coûts de financement et de
taux d'imposition,

EBE
actif totale

34
 8651327
En 2021 : =0.1394 soit 13.95 %
62034692

10311321
En 2020 : =0.1562 soit 15.63%
65990182
 La rentabilité économique de la STA a diminué, probablement en raison
d'une combinaison de facteurs, tels qu'une augmentation des coûts, une
baisse des prix ou une diminution des ventes. La STA doit analyser ces
facteurs pour identifier les mesures correctives à prendre

4. Les ratios de liquidité et solvabilité

 Le ratio de solvabilité générale

 Ce ratio mesure la capacité de l'entreprise à payer l'ensemble de ses
dettes en utilisant l'ensemble de ses actifs
Actif total
Passif total ( PNC + PC )
62034692
En 2021 : =2.04%
30456876
65990182
En 2020 : =1.86%
35530983
 La solvabilité générale de la STA a légèrement augmenté en 2021,
grâce à une diminution des dettes à court terme

 Le ratio de liquidité immédiate

 Ce ratio mesure la capacité de l'entreprise à faire face à ses dettes à
court terme en utilisant ses valeurs disponibles

Disponiblite
PC

14311860
En 2021 : =0.47%
30419733

13606846
En 2020 : =0.38%
35475269

 La liquidité immédiate de la STA a légèrement augmenté en 2021,

mais elle reste faible. La STA doit être prudente dans sa gestion de sa
trésorerie

35
 Conclusion générale

La société Tunisienne d'Automobiles (STA) a connu une période de croissance

significative entre 2020 et 2021. Le chiffre d'affaires de la société a augmenté de 57 %,
passant de 86,4 millions de dinars en 2020 à 134,7 millions de dinars en 2021. Cette
croissance est principalement due au lancement de nouveaux modèles de véhicules,
notamment les SUV Chery Tiggo 2 et Tiggo 4.

En 2020, la STA a commercialisé les SUV Chery Tiggo 2 et Tiggo 4, qui ont connu un
succès commercial important. Ces modèles ont permis à la STA de renforcer sa position sur
le marché automobile tunisien, avec une part de marché de 3 % en 2021.

Cette augmentation est due à une amélioration de la marge brute et de la marge nette. En
termes de ratios financiers, la STA a enregistré une amélioration de sa situation financière
en 2021.

Le BFR a diminué de 358,2 %, le FDR a augmenté de 6,42 % et la TN a augmenté de 31,8

%. Cependant, la STA doit s'efforcer d'améliorer sa rentabilité.
La marge nette a diminué de 2,28 % en 2021, ce qui peut être dû à une augmentation des
coûts, à une baisse des prix ou à une diminution des ventes.
La STA doit analyser ces facteurs pour identifier les mesures correctives à prendre.
La STA doit également s'efforcer d'améliorer sa liquidité.
Le ratio de liquidité immédiate reste faible, ce qui signifie que la STA doit être prudente
dans sa gestion de sa trésorerie

La STA est bien positionnée pour poursuivre sa croissance au cours des prochaines
années. La société bénéficie d'un marché automobile tunisien en croissance, ainsi que
d'une solide réputation auprès de ses clients

36
37