Les Zorbas Excellent

Calcul du taux Scénarios Entrées
Taux sans risque d'actualisation

Ticket moyen initial d'un client (montant
2.21% Nombre moyen initial de clients par
Coût de la dette moyen de l'achat) 5.00% jour
Taux d'imposition effectif 25.00%
Scénario
Proportion depessimiste
la dette $ 15.00%10.00 350
Proportion des fonds propres 85.00%
Prime de marché
Scénario normal $ 5.40%15.00 400
Bêta 1.05
CoûtScénario
des fonds propres (modèle d'évaluation <-- Formule CAPM : r = taux sans risque + prime de risque du marché * β
7.88%20.00
optimiste $ 450
<-- Formule du WACC : WACC = % de la dette * coût de la dette * (1 - taux
des actifs
Coût moyen financiers)
pondéré du capital 7.26%
d'imposition) + % des capitaux propres
y * coût des fonds propres
Modèle de planification financière pour le magasin de New York
Scénario normal
Entrées
:Taux d'actualisation 7.26%
Ticket moyen initial d'un client (montant moyen de l'achat) $ 15.00
Nombre moyen initial de clients par jour 400
Taux de croissance annuel du ticket moyen au cours de l'année 2 2.00%
Taux de croissance annuel du ticket moyen pour les années 3 à 5 1.00%
Taux de croissance annuel du nombre de clients au cours de l'année 2 20.00%
Taux de croissance annuel du nombre de clients dans les années 4-5 6.00%
Coût des marchandises par rapport aux ventes 35.00%
Coût d'exploitation fixe annuel sans amortissement, c'est-à-dire loyer,
entretien, assurance, salaire du gérant du magasin. $ 250,000
Taux de croissance annuel des coûts fixes 1.00%
Charges d'exploitation variables rapportées au chiffre d'affaires 40.00%
Fonds de roulement net (FRN) par rapport au chiffre d'affaires 20.00%
Pourcentage de CNO récupérés au cours de l'année 5 90.00%
Dépôt de garantie $ 28,000
Investissement initial pour le magasin : équipement, mobilier, rénovation $ 1,000,000
Montant de l'amortissement la première année (selon la classe MACRS 5 20.00%
ans)
Montant de l'amortissement au cours de l'année 2 (selon la classe MACRS 32.00%
5 ans) de l'amortissement au cours de la troisième année (selon la
Montant 19.20%
classe MACRS
Montant 5 ans)
de l'amortissement au cours de la quatrième année (selon la 11.52%
Créer une formule
classe
MontantMACRS 5 ans)
de l'amortissement au cours de la cinquième année (selon la 11.52% : billet en y1 x (1 +
classe MACRS
Valeur 5 ans)
résiduelle 5.76% taux de
croissance)
Prévisions de ventes :
Année 0 (2015) Année 1 (2016) Année 2 (2017) Année 3 (2018) Année 4 (2019) Année 5 (2020)
Ticket moyen initial d'un client (montant moyen de l'achat) - $ 15.00 $ 15.30 $ 15.45 $ 15.61 $ 15.76
Nombre moyen initial de clients par jour - 400 480 538 570 604
Ventes quotidiennes moyennes - $ 6,000 $ 7,344 $ 8,308 $ 8,894 $ 9,522
Ventes annuelles (sur la base de 360 jours par an) - $ 2,160,000 $ 2,643,840 $ 2,990,712 $ 3,201,856 $ 3,427,907
Projeté I Compte de résultat

Vente - $ 2,160,000 $ 2,643,840 $ 2,990,712 $ 3,201,856 $ 3,427,907
Coût des ventes - $ 756,000 $ 925,344 $ 1,046,749 $ 1,120,650 $ 1,199,767
Marge brute - $ 1,404,000 $ 1,718,496 $ 1,943,963 $ 2,081,206 $ 2,228,140
Marge bénéficiaire brute (rapport entre le chiffre d'affaires et le chiffre - 65.00% 65.00% 65.00% 65.00% 65.00%
d'affaires) d'exploitation :
Dépenses -
Frais d'exploitation fixes (loyer, entretien, assurance, salaire du gérant du
magasin) - $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000
Frais de fonctionnement variables (frais de personnel, énergie, nettoyage,
consommables, publicité) - $ 864,000 $ 1,057,536 $ 1,196,285 $ 1,280,742 $ 1,371,163
EBITDA - $ 290,000 $ 410,960 $ 497,678 $ 550,464 $ 606,977
Marge EBITDA - 13.43% 15.54% 16.64% 17.19% 17.71%
Amortissement - $ 200,000 $ 320,000 $ 192,000 $ 115,200 $ 115,200
Bénéfice d'exploitation - $ 90,000 $ 90,960 $ 305,678 $ 435,264 $ 491,777
Marge bénéficiaire opérationnelle (PO sur ventes) - 4.17% 3.44% 10.22% 13.59% 14.35%
Impôts - $ 22,500 $ 22,740 $ 76,419 $ 108,816 $ 122,944
36%
Bénéfice net - $ 67,500 $ 68,220 $ 229,258 $ 326,448 $ 368,833
37%
Marge bénéficiaire nette (NP sur ventes) - 3.13% 2.58% 7.67% 10.20% 10.76%
38%
39%
Besoins nets en fonds de roulement :
40%
41%
Fonds de roulement net $ 432,000 $ 528,768 $ 598,142 $ 640,371 $ 685,581 $ -
42%
Variation du CNO $ 96,768 $ 69,374 $ 42,229 $ 45,210 $ -685,581 =G56-F56
43%
44%
Projections des flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise
45%
Bénéfice net 0 $ 67,500 $ 68,220 $ 229,258 $ 326,448 $ 368,833
Amortissement 0 $ 200,000 $ 320,000 $ 192,000 $ 115,200 $ 115,200
Flux sortants/intrants du CNO $ -432,000 $ -96,768 $ -69,374 $ -42,229 $ -45,210 $ 685,581
Dépôt de garantie $ -28,000 $ 28,000
Investissement initial pour le magasin $ -1,000,000 0 0 0 0 0
Flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise $ -1,460,000 $ 170,732 $ 318,846 $ 379,030 $ 396,438 $ 1,197,614
Valeur résiduelle, le cas échéant $ 57,600
Total des flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise $ -1,460,000 $ 170,732 $ 318,846 $ 379,030 $ 396,438 $ 1,255,214
Flux de trésorerie cumulés $ -1,460,000 $ -1,289,268 $ -970,422 $ -591,393 $ -194,955 $ 1,060,259 <-- la réponse dans cette cellule doit être égale à la réponse dans la
Flux de trésorerie actualisés cumulés (vous pouvez utiliser la fonction PV) $ 426,545 cellule B73.
Évaluation financière
Valeur actuelle du premier magasin $ 426,545 (utiliser la fonction NPV)
VAN du premier magasin $ 426,544.96
IRR 15.02% (utiliser la fonction TRI)
Le projet sera-t-il rentabilisé en cinq ans ? oui
La période de PB actualisée est-elle de 5 ans ou moins ? oui
Indice de rentabilité (valeur actuelle par rapport au montant total de 1.00
l'investissement)
Analyses de sensibilité pour la VAN
La VAN en fonction du taux d'actualisation

0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
22%
24%
26%
28%
La VAN en fonction du coût des marchandises vendues La VAN en fonction du coût des marchandises vendues
35% $1
I-1 1—1—1—1—1——
30%
33%
40%
45%
50%
55%
60%
La VAN en fonction du coût des marchandises vendues et des frais Frais d'exploitation variables
d'exploitation variables 35% 37.5% 40% 42.50% 45%
35%
Coût des 37.50%
marchandises 40%
vendues 42.50%
45%
VAN en fonction de l'investissement initial pour le magasin VAN en fonction de l'investissement initial pour le magasin
$ 1,000,000 $1
$ 1,100,000 $1
$1
$ 1,200,000 $1
$ 1,300,000 $1
$1
$0
$0
Options réelles $0
$0
$
Valeur d'option d'un autre magasin ouvert à l'avenir $ 677 $1,000,000 $1,100,000 $1,200,000 $1,300,000
VAN du projet total $ 427,222
Formule d'évaluation des options de < -- PV des CF des magasins

Black-Scholes
S $ 426,545 < -- Prix d'exercice = coût du magasin
< -- Taux d'intérêt sans risque
X $ 1,460,000
< -- Temps à courir jusqu'à l'échéance de l'option (en années)
r 2.21%
< -- Volatilité
T 2 <-- (LN(S/X)+(r+0,5*sigma^2)*T)/(sigma*SQRT(T))
Sigma 33% < -- - sigma*SQRT(T)
d1
d1 -2.2808 < --- Utilise la formule NormSDist( )

d1
d2 -2.7522 < --- Utilise la formule NormSDist( )

d2
< -- S*N( )-X*exp(-r*T)*N( )

N( ) 0.0113
d1 d2
d1
N( ) d2 0.0030
Valeur
Valeur de de l'option
l'option d'ouverture
= prix d'un
de l'option autreBSmagasin à l'avenir en fonction $
d'achat 677
de Sigma (volatilité)
1%
10%
15% Valeur de l'option en fonction de Sigma
20% (Volatilité) $12
25%
Modèle de planification financière
pour le magasin de New York
Scénario pessimiste
Entrées
:
Taux d'actualisation 7.26%
ans)
Montant 19.20%
classe
MontantMACRS 5 ans)
de l'amortissement au cours de la quatrième année (selon la 11.52% Créer une
classe MACRS 5 ans) formule : billet en
Montant de l'amortissement au cours de la cinquième année (selon la 11.52% y1 x (1 + taux de
classe MACRS
Valeur 5 ans)
résiduelle 5.76% croissance)

Vente - $ 1,260,000 $ 1,542,240 $ 1,744,582 $ 1,867,749 $ 1,999,612
Coût des ventes - $ 441,000 $ 539,784 $ 610,604 $ 653,712 $ 699,864
Marge brute - $ 819,000 $ 1,002,456 $ 1,133,978 $ 1,214,037 $ 1,299,748
d'affaires)
Dépenses d'exploitation : -
magasin) - $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000
consommables, publicité) - $ 504,000 $ 616,896 $ 697,833 $ 747,100 $ 799,845
EBITDA - $ 65,000 $ 135,560 $ 186,145 $ 216,937 $ 249,903
Marge EBITDA - 5.16% 8.79% 10.67% 11.61% 12.50%
Amortissement - $ 200,000 $ 320,000 $ 192,000 $ 115,200 $ 115,200
Bénéfice d'exploitation - $ -135,000 $ -184,440 $ -5,855 $ 101,737 $ 134,703
Marge bénéficiaire opérationnelle (PO sur ventes) - -10.71% -11.96% -0.34% 5.45% 6.74%
Impôts - $ -33,750 $ -46,110 $ -1,464 $ 25,434 $ 33,676
36%
Bénéfice net - $ -101,250 $ -138,330 $ -4,391 $ 76,303 $ 101,027
37%
Marge bénéficiaire nette (NP sur ventes) - -8.04% -8.97% -0.25% 4.09% 5.05%
38%
39%
40%
41%
Fonds de roulement net $ 252,000 $ 308,448 $ 348,916 $ 373,550 $ 399,922 $ -
42%
Variation du CNO $ 56,448 $ 40,468 $ 24,633 $ 26,373 $ -399,922
43%
44%
45%
Bénéfice net 0 $ -101,250 $ -138,330 $ -4,391 $ 76,303 $ 101,027
Amortissement 0 $ 200,000 $ 320,000 $ 192,000 $ 115,200 $ 115,200
Flux sortants/intrants du CNO $ -252,000 $ -56,448 $ -40,468 $ -24,633 $ -26,373 $ 399,922
Flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise $ -1,280,000 $ 42,302 $ 141,202 $ 162,976 $ 165,130 $ 644,150
Total des flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise $ -1,280,000 $ 42,302 $ 141,202 $ 162,976 $ 165,130 $ 701,750
Flux de trésorerie cumulés $ -1,280,000 $ -1,237,698 $ -1,096,496 $ -933,521 $ -768,390 $ -66,641 <-- la réponse dans cette cellule doit être égale à la réponse dans la
Flux de trésorerie actualisés cumulés (vous pouvez utiliser la fonction PV) cellule B73.
Valeur actuelle du premier magasin (utiliser la fonction NPV)
VAN du premier magasin $ (407,281.42)
IRR -2.47% (utiliser la fonction TRI)
l'investissement)

0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
22%
24%
26%
28%
35% $1
I-1 1—1—1—1—1——
30% #NUM !
33% #NUM !
40% #NUM ! Val
eu
45% #NUM ! r
50% #NUM ! de
55% #NUM ! l'o
60% #NUM !
35%
Coût des 37.50%
marchandises 40%
vendues 42.50%
45%
$ 1,000,000 $1
$ 1,100,000 $1
$1
$ 1,200,000 $1
$ 1,300,000 $1
$1
$0
$0
Options réelles $0
$0
$
Valeur d'option d'un autre magasin ouvert à l'avenir Err:502 $1,000,000 $1,100,000 $1,200,000 $1,300,000
VAN du projet total Err:502
Formule d'évaluation des options de Black-Scholes

S $ - <-- PV des CF des magasins
X $ 1,280,000 <-- Prix d'exercice = coût du magasin
r 2.21% <-- Taux d'intérêt sans risque
T 2 <-- Durée jusqu'à l'échéance de l'option (en
Sigma 33% années)
<-- Volatilité
d1 Err:502 <-- (LN(S/X)+(r+0,5*sigma^2)*T)/(sigma*SQRT(T))
d2 Err:502 <-- - sigma*SQRT(T)
d1
N( ) d1 Err:502 <--- Utilise la formule NormSDist( )d1
Valeur de l'option = prix de l'option d'achat BS Err:502 <-- S*N( )-X*exp(-r*T)*N( )

d1 d2
Valeur de l'option d'ouverture d'un autre magasin à l'avenir en fonction

de Sigma (volatilité) Err:502
1%
10% #NUM !
15% #NUM ! Valeur de l'option en fonction de Sigma
20% #NUM ! (Volatilité) $12
25% #NUM !
Modèle de planification financière
pour le magasin de New York
Scénario pessimiste
Entrées
:
ans)
Montant 19.20%
classe MACRS
Montant 5 ans)
de l'amortissement au cours de la quatrième année (selon la 11.52% Créer une
classe MACRS 5 ans) formule : billet
Montant de l'amortissement au cours de la cinquième année (selon la 11.52% en y1 x (1 + taux
classe MACRS
Valeur 5 ans)
résiduelle 5.76% de croissance)

Vente - $ 3,240,000 $ 3,965,760 $ 4,486,068 $ 4,802,784 $ 5,141,861
Coût des ventes - $ 1,134,000 $ 1,388,016 $ 1,570,124 $ 1,680,974 $ 1,799,651
Marge brute - $ 2,106,000 $ 2,577,744 $ 2,915,944 $ 3,121,810 $ 3,342,209
d'affaires)
Dépenses d'exploitation : -
magasin) - $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000
consommables, publicité) - $ 1,296,000 $ 1,586,304 $ 1,794,427 $ 1,921,114 $ 2,056,744
EBITDA - $ 560,000 $ 741,440 $ 871,517 $ 950,696 $ 1,035,465
Marge EBITDA - 17.28% 18.70% 19.43% 19.79% 20.14%
Amortissement - $ 200,000 $ 320,000 $ 192,000 $ 115,200 $ 115,200
Bénéfice d'exploitation - $ 360,000 $ 421,440 $ 679,517 $ 835,496 $ 920,265
Marge bénéficiaire opérationnelle (PO sur ventes) - 11.11% 10.63% 15.15% 17.40% 17.90%
Impôts - $ 90,000 $ 105,360 $ 169,879 $ 208,874 $ 230,066
36%
Bénéfice net - $ 270,000 $ 316,080 $ 509,638 $ 626,622 $ 690,199
37%
Marge bénéficiaire nette (NP sur ventes) - 8.33% 7.97% 11.36% 13.05% 13.42%
38%
39%
40%
41%
Fonds de roulement net $ 648,000 $ 793,152 $ 897,214 $ 960,557 $ 1,028,372 $ -
42%
Variation du CNO $ 145,152 $ 104,062 $ 63,343 $ 67,815 $ -1,028,372 =G56-F56
43%
44%
45%
Bénéfice net 0 $ 270,000 $ 316,080 $ 509,638 $ 626,622 $ 690,199
Amortissement 0 $ 200,000 $ 320,000 $ 192,000 $ 115,200 $ 115,200
Flux sortants/intrants du CNO $ -648,000 $ -145,152 $ -104,062 $ -63,343 $ -67,815 $ 1,028,372
Flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise $ -1,676,000 $ 324,848 $ 532,018 $ 638,294 $ 674,007 $ 1,861,771
Total des flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise $ -1,676,000 $ 324,848 $ 532,018 $ 638,294 $ 674,007 $ 1,919,371
Flux de trésorerie cumulés $ -1,676,000 $ -1,351,152 $ -819,134 $ -180,839 $ 493,168 $ 2,412,539 <-- la réponse dans cette cellule doit être égale à la réponse dans la
Flux de trésorerie actualisés cumulés (vous pouvez utiliser la fonction PV) cellule B73.
Valeur actuelle du premier magasin (utiliser la fonction NPV)
VAN du premier magasin $ 1,427,136.61
IRR 28.00% (utiliser la fonction TRI)
l'investissement)

0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
22%
24%
26%
28%
35% $1
I-1-1-1 1—1—1——
30% #NUM !
33% #NUM !
Val
40% #NUM !
eu
45% #NUM ! r
50% #NUM ! de
55% #NUM ! l'o
60% #NUM !
35%
Coût des 37.50%
marchandises 40%
vendues 42.50%
45%
$ 1,000,000 $1
$ 1,100,000 $1
$1
$ 1,200,000 $1
$ 1,300,000 $1
$1
$0
$0
Options réelles $0
$0
$
Valeur d'option d'un autre magasin ouvert à l'avenir Err:502 $1,000,000 $1,100,000 $1,200,000 $1,300,000
VAN du projet total Err:502
Formule d'évaluation des options de Black-Scholes

S $ - <-- PV des CF des magasins
X $ 1,676,000 <-- Prix d'exercice = coût du magasin
r 2.21% <-- Taux d'intérêt sans risque
T 2 <-- Durée jusqu'à l'échéance de l'option (en
Sigma 33% années)
<-- Volatilité
d1 Err:502 <-- (LN(S/X)+(r+0,5*sigma^2)*T)/(sigma*SQRT(T))
d2 Err:502 <-- - sigma*SQRT(T)
d1
Valeur de l'option = prix de l'option d'achat BS Err:502 <-- S*N( )-X*exp(-r*T)*N( )

d1 d2
Valeur de l'option d'ouverture d'un autre magasin à l'avenir en fonction

de Sigma (volatilité) Err:502
1%
10% #NUM !
15% #NUM ! Valeur de l'option en fonction de Sigma
20% #NUM ! (Volatilité) $12
25% #NUM !
Note sur la création de scénarios pessimistes et optimistes
Dans un premier temps, vous avez créé la solution complète dans la feuille de calcul du scénario normal.
Dans l'étape suivante, le scénario cré et le scénario optimiste. Pour ce faire, cliquez avec le bouton droit de
la souris sur la feuille de calcul du scénario normal et choisissez "Créer une copie". Après avoir copié
l'ensemble de la feuille de calcul, éditez les titres et modifiez les entrées en fonction de vos besoins. Créez
des liens vers les tableaux de synthèse de l'évaluation financière.
Le scénario est alors le suivant : le pessimisme de l'e ou de la copie. Enfin,
Tableau récapitulatif (AÉvaluation du premier magasin)
Probabilité du
VAN IRR Indice de rentabilité scénario
Taux d'actualisation 7.26% 7.26% 7.26%
Scénario pessimiste $ -407,281 -2.47% 1.00 33%
Scénario normal $ 426,545 15.02% 1.00 33%
Scénario optimiste $ 1,427,137 28.00% 1.00 33%
Résultat final $ 482,133 100%

Analyse du seuil de rentabilité comptable pour l'année 1
Scénario normal Scénario pessimiste Scénario optimiste
Coûts fixes annuels $ 250,000 $ 250,000 $ 250,000
Amortissement $ 200,000 $ 200,000 $ 200,000
Coûts variables annuels (somme du coût des

ventes et des dépenses variables) $ 864,000 $ 504,000 $ 1,296,000
Vente $ 2,160,000$ 1,260,000$ 3,240,000
MPE (annuelle) $ 416,667 $ 416,667 $ 416,667
MPE (par mois) $ 34,722.22$ 34,722.22$ 34,722.22
MPE (quotidien) $ 1,157.41$ 1,157.41$ 1,157.41
Nombre de clients par jour pour atteindre le 77 116 58
seuil
MPE ende %
rentabilité
des ventes 19.29% 33.07% 12.86%
Point d'équilibre (PEA) annuel = Coûts fixes annuels / (1 - (Somme de tous les coûts variables annuels / Ventes)) PEA
par mois = PEA annuel / 12 MPE journalière = MPE annuelle / 360
Résumé avec option réelle - Utilisation du modèle Black-Scholes
Probabilité du
VAN du premier magasin + VAN de l'option réelle d'expansion scénario
Scénario pessimiste 33%
Scénario normal $ 427,222 33%
Scénario optimiste 33%
Résultat final $ 142,407 100%

Résumé avec option réelle - Utilisation de la méthode intuitive
Nombre de
VAN de l'analyse magasins dans Probabilité du VAN avec option
initiale de la VAN chaque scénario scénario réelle
Taux d'actualisation 7.26% 7.26%
Scénario pessimiste 1 33% $ -
Scénario normal $ 426,545 1 33% $ 426,545
Scénario optimiste 2 33% $ -
Résultat final $ 142,182 100% $ 142,182

Arbre de décision pour illustrer
l'intuition
VAN de l'analyse initiale
33%
VAN attendue = $ 142,182

Méthod
e
VAN avec des
valeurs réelles
N de magasins option

Les Zorbas Excellent

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Calcul du taux Scénarios Entrées

Taux sans risque d'actualisation

Projeté I Compte de résultat

La VAN en fonction du taux d'actualisation

VAN du projet total $ 427,222

Formule d'évaluation des options de < -- PV des CF des magasins

d1 -2.2808 < --- Utilise la formule NormSDist( )

d2 -2.7522 < --- Utilise la formule NormSDist( )

< -- S*N( )-X*exp(-r*T)*N( )

Projeté I Compte de résultat

La VAN en fonction du taux d'actualisation

VAN du projet total Err:502

Formule d'évaluation des options de Black-Scholes

N( ) d1 Err:502 <--- Utilise la formule NormSDist( )d1

N( ) d2 Err:502 <--- Utilise la formule NormSDist( )d2

Valeur de l'option = prix de l'option d'achat BS Err:502 <-- S*N( )-X*exp(-r*T)*N( )

Valeur de l'option d'ouverture d'un autre magasin à l'avenir en fonction

Projeté I Compte de résultat

La VAN en fonction du taux d'actualisation

VAN du projet total Err:502

Formule d'évaluation des options de Black-Scholes

N( ) d1 Err:502 <--- Utilise la formule NormSDist( )d1

N( ) d2 Err:502 <--- Utilise la formule NormSDist( )d2

Valeur de l'option = prix de l'option d'achat BS Err:502 <-- S*N( )-X*exp(-r*T)*N( )

Valeur de l'option d'ouverture d'un autre magasin à l'avenir en fonction

Taux d'actualisation 7.26% 7.26% 7.26%

Scénario pessimiste $ -407,281 -2.47% 1.00 33%

Scénario normal $ 426,545 15.02% 1.00 33%

Scénario optimiste $ 1,427,137 28.00% 1.00 33%

Résultat final $ 482,133 100%

Coûts variables annuels (somme du coût des

Taux d'actualisation 7.26%

Scénario pessimiste 33%

Scénario normal $ 427,222 33%

Scénario optimiste 33%

Résultat final $ 142,407 100%

Taux d'actualisation 7.26% 7.26%

Scénario pessimiste 1 33% $ -

Scénario normal $ 426,545 1 33% $ 426,545

Scénario optimiste 2 33% $ -

Résultat final $ 142,182 100% $ 142,182

VAN de l'analyse initiale

VAN attendue = $ 142,182

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