ÉCOLE DE COMMERCE

ADMINISTRATION DES AFFAIRES INGÉNIERIE

MENTIONNER LA FINANCE

ANALYSE FINANCIÈRE
IEG311-4801-2018

N2-U3-ÉVALUATION SOMMATIVE FINALE U3

Étudiant : ROBINSON MUÑOZ LEIVA

Enseignant : PABLO QUEZADA

Juin 2018
 1. INTRODUCTION
Dans tous les projets, quelle que soit leur catégorie, il est nécessaire de connaître, de
projeter et d'anticiper les scénarios économiques possibles qu'ils vont générer afin de
s'assurer que les décisions prises sur la base de ces informations sont les bonnes,
minimisant ainsi le risque de décider sans budgétiser.
L'objectif principal de l'évaluation d'un projet est de comparer les avantages par
rapport aux dépenses prévues dans le cadre d'une décision d'investissement. En
d'autres termes, il s'agit de définir, du point de vue de l'investisseur, si le revenu est
supérieur au capital investi ; en d'autres termes, il s'agit de définir le rendement qui
sera finalement obtenu sur l'investissement.

2. OBJECTIFS
Calculer la rentabilité d'un flux actuel et projeté, sur la base des indicateurs de
rentabilité de base d'un projet, en déterminant quelles sont les alternatives les plus
appropriées qui garantissent la rentabilité dans les termes prévus.

3. CASE :

Une compagnie d'autobus interurbains évalue l'achat d'autobus pour un tronçon entre
deux villes distantes de 150 km. Il s'agit d'une évaluation entre 2 marques de bus
Pullman.

Les données sont les suivantes :

Pullman 1 Pullman 2
Capacité (passagers) 56 48
Investissement initial $ 70.000.000 $ 80.000.000
Coût Litre de carburant $ 900 $ 900
Coût d'entretien mensuel $ 3.500.000 $ 4.400.000
Durée de vie utile (années) 3 5
Valeur résiduelle (sur l'investissement initial) 50% 20%

• La demande pour la section passagers, en comptant les allers-retours, est de

200 personnes par jour.
• L'entreprise effectue au total 3 rotations par jour dans chaque direction (900
km). par jour).
• Le prix de l'aller simple est de 1 900 dollars.
• Le rendement énergétique moyen du Pullman 1 est de 10 KM/LT, celui du
Pullman 2 est de 12 KM/LT.
• Le taux d'actualisation utilisé par la compagnie de bus pour ses projets est de
15%.
• Supposons qu'il n'y ait pas d'impôts, que les recettes et les prix de revient
soient maintenus à l'infini.
• Chaque année de travail compte 360 jours.

4. DÉVELOPPEMENT

Dans ce cas, il s'agit de déterminer laquelle des deux solutions, Pullman 1 ou

Pullman 2, est la plus pratique, puis l'entreprise peut prendre une décision sur la base
d'indicateurs. Dans un premier temps, les informations doivent être triées afin
d'obtenir les informations plus fines suivantes

• Déterminer l'horizon d'évaluation pour chaque alternative en cours

d'évaluation.

Robinson Muñoz L
Étudiante en troisième année d'ingénierie en administration des affaires
avec une spécialisation en finance
INSTITUT PROFESSIONNEL DE L'AIEP
 • Déterminer les coûts d'exploitation, en tenant compte des coûts de carburant
et d'entretien.
• Coûts d'amortissement des actifs
• Déterminer le revenu de la (des) période(s)
• Établir des projections de flux de trésorerie pour chaque solution (Pullman 1 et
Pullman 2).
• Calculer la VAN, afin de déterminer la viabilité économique de chaque
alternative.
• Calculer le TRI, afin de déterminer le taux de rendement interne du projet et de
s'assurer que le projet rentabilisera l'investissement.
• Calculez le PAYBACK pour connaître le délai dans lequel cette alternative
d'investissement rapportera le capital.
• Calculez le NPVI pour connaître le taux auquel l'investissement rapportera "X"
pesos pour chaque peso investi.

a) Horizon d'évaluation
Il est essentiel de déterminer l'horizon d'évaluation en fonction des caractéristiques du
projet ou de l'actif, de sa durée de vie utile ou du type de produit ou de service à
commercialiser ; il n'est pas possible d'avoir une règle générale pour l'estimation car
la période d'évaluation à considérer dans un projet donné en raison de ses
caractéristiques spécifiques, considérer une durée de vie infinie n'est pas optimal
pour des raisons telles que le fait que les projets sont basés sur des estimations et
que plus l'horizon est long, plus l'effort nécessaire pour les générer est important et
plus le risque d'erreur est élevé.La continuité de l'entreprise est garantie par le
remplacement des actifs, la modification des produits, l'expansion des marchés, mais
ces activités constituent en elles-mêmes de nouveaux projets, avec de nouvelles
définitions et des horizons d'évaluation spécifiques.
Dans ce cas, on considère la durée de vie du bus ayant la durée de vie la plus
longue, c'est-à-dire pulman 2, ce qui correspond à 5 ans et est le minimum
recommandé pour une évaluation de l'investissement.

b) Coûts opérationnels
Les coûts de production, également appelés coûts d'exploitation, sont les dépenses
nécessaires au fonctionnement d'un projet, d'une ligne de transformation ou d'un
équipement. Dans ce cas, il y a des coûts de carburant qui seront nécessaires pour
effectuer les différents trajets et des coûts d'entretien pour maintenir les bus dans un
état mécanique optimal.
Comme il s'agit du flux annuel, ces valeurs seront calculées à partir des coûts et
dépenses journaliers.
COÛT D'EXPLOITATION
Coût du carburant Coût de la maintenance Coût total
Jours Rend Km/lt Coût/lt Consommati Coût Coût de la
Coût total du
PROJET ouvrables Km/jour Km/an on annuelle d'entretien maintenance
carburant/an
Année Peigne carburant de carburant mensuel Annuel Annuel
Pullman 1 360 10 $ 900 900 324.000 (litres)
32.400 $ 29.160.000 $ 3.500.000 $ 42.000.000 $ 71.160.000
Pullman 2 360 12 $ 900 900 324.000 27.000 $ 24.300.000 $ 4.400.000 $ 52.800.000 $ 77.100.000

Robinson Muñoz L
Étudiante en troisième année d'ingénierie en administration des affaires
avec une spécialisation en finance
INSTITUT PROFESSIONNEL DE L'AIEP
Source : Élaboration propre

c) Dépréciation des actifs

L'amortissement est le mécanisme par lequel l'usure d'un actif est comptabilisée
comme un coût. Lorsqu'un actif est utilisé pour générer des revenus, il subit une
usure normale au cours de sa durée de vie utile, ce qui finit par déprécier sa valeur en
raison de l'usure.

DÉPRÉCIATION
Durée de Valeur
Valeur initiale Sauvetage Dép Total Dép Annuel
vie utile résiduelle
Pullman 1 Années
3 $ 70.000.000 0,5 $ 35.000.000 $ 35.000.000 $ 11.666.667
Pullman 2 5 $ 80.000.000 0,2 $ 16.000.000 $ 64.000.000 $ 12.800.000
Source : Élaboration propre

d) Recettes prévues

Les recettes projetées sont les recettes attendues du service ou du produit vendu.
Dans le cas présent, les recettes sont projetées sur la base de la demande, à savoir
200 personnes par jour voyageant pour une valeur de 1900 dollars chacune.

Cela permet de générer les ventes prévues.

RECETTES
Capacité
Valeur du revenu Année de
Demande de
billet journalier revenus
passagers passagers/Di a
Pullman 1 56 200 $ 1.900 $ 380.000 $ 136.800.000
Pullman 2 48 200 $ 1.900 $ 380.000 $ 136.800.000
Source : Élaboration propre

e) Débit prévu

Le tableau suivant présente le flux de trésorerie projeté pour les deux solutions de
bus, le flux de trésorerie net étant considéré dans l'hypothèse où il n'y a pas d'impôts
et où les valeurs des recettes et des dépenses sont perpétuelles, et il est également
considéré que les bus sont vendus à la fin de la période.

1 DÉBIT PRÉVU
Pullman Flow 1 Année 1 Année 2 Troisième Année 4 Année 5
Revenus opérationnels année
$ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000
Recouvrement des $ 11.666.667
investissements
Dépenses
Coût $ 71.160.000 $ 71.160.000 $ 71.160.000 $ 71.160.000 $ 71.160.000
d'exploitation Amortisseme $ 11.666.667 $ 11.666.667 $ 11.666.667 $0 $0
Net nt $ 53.973.333 $ 53.973.333 $ 53.973.333 $ 65.640.000 $ 77.306.667
DÉBIT PRÉVU
Pullman Flow 2 Année 1 Année 2 Troisième Année 4 Année 5
Revenus opérationnels année
$ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000
Recouvrement des $ 12.800.000
investissements
Dépenses
Coût de $ 77.100.000 $ 77.100.000 $ 77.100.000 $ 77.100.000 $ 77.100.000
fonctionnement
Amortisseme $ 12.800.000 $ 12.800.000 $ 12.800.000 $ 12.800.000 $ 12.800.000
Net nt $ 46.900.000 $ 46.900.000 $ 46.900.000 $ 46.900.000 $ 59.700.000
Source : Élaboration propre

Robinson Muñoz L
Étudiante en troisième année d'ingénierie en administration des affaires
avec une spécialisation en finance
INSTITUT PROFESSIONNEL DE L'AIEP
f) Indicateurs d'investissement
Les indicateurs d'évaluation des investissements sont des indices qui permettent de
déterminer si un projet convient ou non à un investisseur. L'évaluation pour le calcul
de ces indices a été réalisée en considérant l'horizon minimum de 5 ans sur les flux
projetés et en se basant sur la demande des passagers.

Pullman 1

Période Pullman 1 FNE (1+I)ⁿ FNE(1+i)ⁿ

0 -$ 70.000.000 0,000000 -$ 70.000.000
1 $ 53.973.333 1,150000 $ 46.933.333
2 $ 53.973.333 1,322500 $ 40.811.594
3 $ 53.973.333 1,520875 $ 35.488.343
4 $ 65.640.000 1,749006 $ 37.529.883
5 $ 77.306.667 2,011357 $ 38.435.076
Total $ 304.866.667 3,993375 $ 129.198.230
IRR 0,7 Tir >0 le projet est rentable et rapporte l'investissement plus un bénéfice.
PAYBACK 5 1,1 L'investissement sera récupéré en 1,15 an.
IVAN 5 54,18% Efficacité des ressources investies
NOTE L'horizon d'évaluation dépasse la durée d'utilisation effective de l'actif et est donc amorti
Source : Élaboration propre à l'année 3.

Pullman 2

Période Pullman 2 FNE (1+I)ⁿ FNE(1+i)ⁿ

0 -$ 80.000.000 0,00000 -$ 80.000.000
1 $ 46.900.000 1,15000 $ 40.782.609
2 $ 46.900.000 1,32250 $ 35.463.138
3 $ 46.900.000 1,52088 $ 30.837.511
4 $ 46.900.000 1,74901 $ 26.815.227
5 $ 59.700.000 2,01136 $ 29.681.451
Total $ 247.300.000 7,75374 $ 83.579.936

IRR 0,5 Tir >0 le projet est rentable et rapporte l'investissement plus un bénéfice.
PAYBACK 3 1,6 L'investissement sera récupéré en 1,62 an.
IVAN 2 95,72%Efficacité des ressources investies
Source : Élaboration propre
ANALYSE

■ V.A.N.

La VAN obtenue dans les deux cas est positive et >0, ce qui indique que les deux
projets génèrent des gains pour les deux investissements. et ne serait pas perdue
Pour Pullman 1, la VAN est de 129 198 230 $ et pour Pullman 2, elle est de 83 579
936 $. Considérant que le taux requis par l'entreprise est de 15%, ce taux est le
maximum requis pour assurer la rentabilité et le TRI devrait être analysé pour refléter
cette large marge.

Si c'était le seul indicateur pour déterminer lequel des bus devrait être acheté, ce
serait Pullman 1 étant donné la rentabilité plus élevée à la fin de la période, mais il
faut aussi considérer que ce bus a une durée de vie utile de seulement 3 ans, ce qui
signifie qu'au cours des années 4 et 5, aucun coût d'amortissement ne sera encouru,
donc au cours de ces années, le revenu augmentera et le coût diminuera. D'autre
part, le risque de continuer à exploiter Pullman 1 au-delà de la durée de vie prévue
par le fabricant devra également être évalué et quantifié.

Robinson Muñoz L
Étudiante en troisième année d'ingénierie en administration des affaires
avec une spécialisation en finance
INSTITUT PROFESSIONNEL DE L'AIEP
 ■ T.I.R.

Rappelons que le TRI (Taux de Rentabilité Interne) est la valeur du taux

d'actualisation à laquelle la réalisation du projet est indifférente d'un point de vue
économique, c'est-à-dire sans gain ni perte, et est également défini comme "indique
le taux d'actualisation qui égalise la valeur actuelle des flux nets de trésorerie obtenus
d'un projet avec l'investissement consenti pour sa réalisation". Si l'on finançait
l'investissement à un coût équivalent à ce taux, le projet n'apporterait aucune richesse
et n'entraînerait aucun coût économique.

Pour Pullman 1, nous pourrions très bien atteindre un taux de 75 % et pour Pullman
2, un taux de 53 %.

En revanche, lorsque le TRI est >0, le projet analysé rapporte le capital investi plus
un bénéfice supplémentaire.

■ PAYBACK

Le délai de récupération est un indicateur d'évaluation d'un investissement qui est

également défini comme la période de temps nécessaire pour récupérer le capital
initial. Il s'agit d'une méthode statique d'évaluation des investissements.

Dans le cas de cet indice, il faut considérer qu'il s'agit d'une méthode statique et
qu'elle ne prend pas en compte

ou tout profit ou perte pouvant survenir après la période de recouvrement.

o Il ne tient pas compte de la différence de pouvoir d'achat dans le temps
(inflation).

Le délai de récupération pour Pullman 1 serait de 1,15 an, soit 13,8 mois
d'exploitation.

Dans le cas de Pullman 2, la récupération du capital n'interviendrait qu'après 1,62

année, soit après 19,4 mois d'exploitation.

■ IVAN

L'indice de la valeur actuelle nette (VAN) nous permettra de définir le rapport entre le
bénéfice généré par la VAN et l'investissement initial, c'est-à-dire que pour chaque
peso investi, quel sera le montant des pesos gagnés, et il nous permettra également
de déterminer lequel des deux projets nous apportera finalement la rentabilité et
l'efficacité maximales sur les ressources investies.

L'option Pullman 1 a donné un rendement de 54,18 % et l'option Pullman 2 indique un

rendement de 95,72 % par rapport à l'investissement initial.

CONCLUSION.

Si l'objectif et la politique de l'entreprise sont d'augmenter ses bénéfices et ses

revenus après 5 ans d'activité et de récupérer l'investissement le plus rapidement
possible, elle devrait acheter Pullman 1, où elle devrait considérer que l'efficacité de
l'utilisation du capital sera de 54,18%.

Si l'objectif et les politiques de l'entreprise sont de maximiser l'utilisation efficace des

ressources rares plutôt que de maximiser le volume des recettes, elle devrait acheter
le Pullman 2, ce qui lui permettrait d'obtenir une efficacité des ressources de 95,72 %

Robinson Muñoz L
Étudiante en troisième année d'ingénierie en administration des affaires
avec une spécialisation en finance
INSTITUT PROFESSIONNEL DE L'AIEP
par rapport à l'investissement initial.

TABLEAU DE SYNTHÈSE
Index Pullman 1 Pullman 2
VAN $ 129.198.230 $ 83.579.936
IRR 0,75 0,53
PAYBACK 1,15 1,62
IVAN 54,18% 95,72%
Source : Élaboration propre

BIBLIOGRAPHIE
- Unité de contenu 3 Analyse financière Instituto Profesional AIEP.

Bibliographie web :

- https://www.entrepreneur.com/article/262890

- https://www.gestiopolis.com/indicadores-financieros-para-la-evaluacion-de-proyectos-de-
investissement/

Robinson Muñoz L
Étudiante en troisième année d'ingénierie en administration des affaires
avec une spécialisation en finance
INSTITUT PROFESSIONNEL DE L'AIEP