Le processus d’une opération IPO

Une opération IPO (Initial Public Offering) est le processus par lequel une société devient une
entreprise publique en émettant des actions sur le marché boursier pour la première fois. Voici les
principales étapes du processus d'une opération IPO :

 Préparation : La société engage une banque d'investissement ou un consortium de banques

pour agir en tant que souscripteurs de l'IPO. Ensemble, ils effectuent une diligence
raisonnable approfondie sur la société, examinant ses finances, sa structure d'entreprise, ses
actifs, sa gouvernance, etc. Ils travaillent également sur la valorisation de l'entreprise et
déterminent le nombre d'actions à émettre et le prix de l'IPO.
 Dépôt du dossier d'IPO : Une fois la préparation terminée, la société dépose une demande
d'IPO auprès de l'autorité de réglementation des marchés financiers compétente. Cette
demande contient des informations détaillées sur la société, y compris ses états financiers,
sa stratégie commerciale, ses risques, etc. Cela est généralement connu sous le nom de
prospectus d'IPO.
 Période de révision : L'autorité de réglementation des marchés financiers examine le dossier
d'IPO et peut demander des informations supplémentaires ou apporter des modifications.
Une fois que le prospectus est approuvé, la société peut commencer à promouvoir l'IPO
auprès des investisseurs potentiels.
 Roadshow et fixation du prix : La société et les souscripteurs organisent des présentations
(roadshows) dans différentes villes pour promouvoir l'IPO auprès des investisseurs
institutionnels et individuels. Les discussions portent sur les perspectives de l'entreprise, les
opportunités de croissance, les risques, etc. En parallèle, les souscripteurs fixent le prix de
l'IPO en tenant compte de la demande des investisseurs.
 Allocations et clôture : Une fois le prix fixé, les souscripteurs allouent les actions aux
investisseurs institutionnels. L'IPO peut être sursouscrite (demande supérieure à l'offre) ou
sous-souscrite (demande inférieure à l'offre). Ensuite, les actions sont émises et le produit de
l'IPO est transféré à la société. L'IPO est considérée comme "clôturée" et les actions
commencent à être négociées sur le marché boursier.
 Période de verrouillage (lock-up period) : Les principaux actionnaires et les initiés de la
société peuvent être soumis à une période de verrouillage, pendant laquelle ils ne peuvent
pas vendre leurs actions nouvellement émises. Cela est fait pour maintenir la stabilité des
prix et renforcer la confiance des investisseurs.

Il est important de noter que le processus d'IPO peut varier en fonction des lois et réglementations
spécifiques de chaque pays. De plus, le processus peut prendre plusieurs mois, voire plus d'un an, en
fonction de divers facteurs, notamment la taille de l'entreprise, la complexité de ses activités et les
conditions du marché.

Le processus de l’introduction en bourse au Maroc

Le processus d'IPO au Maroc est régi par l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) et
suit généralement les étapes suivantes :

 Engagement préliminaire : La société intéressée à effectuer une IPO engage des conseillers
financiers, tels qu'une banque d'investissement, un cabinet d'avocats et un auditeur, pour
l'accompagner tout au long du processus. Ces conseillers aident à préparer la documentation
requise et à se conformer aux exigences réglementaires.
  Étude de faisabilité : La société et ses conseillers effectuent une étude de faisabilité pour
évaluer la viabilité de l'IPO. Cela implique une analyse approfondie de la société, de ses
activités, de ses finances et de sa capacité à se conformer aux exigences de l'AMMC.
 Dépôt du dossier d'IPO : Une fois la faisabilité confirmée, la société dépose une demande
auprès de l'AMMC. Le dossier d'IPO comprend des informations détaillées sur la société, ses
états financiers, sa gouvernance, ses perspectives, ses risques, etc. Il doit être conforme aux
exigences spécifiques de l'AMMC.
 Examen par l'AMMC : L'AMMC examine le dossier d'IPO pour s'assurer de sa conformité aux
réglementations en vigueur. L'autorité peut demander des informations supplémentaires ou
apporter des modifications au prospectus.
 Promotion de l'IPO : Une fois que le prospectus est approuvé, la société organise des
réunions et des présentations pour promouvoir l'IPO auprès des investisseurs institutionnels
et individuels. Ces événements, souvent appelés roadshows, permettent aux investisseurs de
poser des questions et de mieux comprendre la société et l'opportunité d'investissement.
 Fixation du prix : Les souscripteurs de l'IPO, généralement des banques d'investissement,
travaillent avec la société pour déterminer le prix des actions à émettre. Cela est basé sur la
demande des investisseurs et la valorisation de l'entreprise.
 Attribution des actions et clôture : Une fois le prix fixé, les actions sont attribuées aux
investisseurs. Le produit de l'IPO est transféré à la société émettrice. L'IPO est considérée
comme "clôturée" et les actions commencent à être négociées sur la Bourse de Casablanca.

Il est important de noter que les étapes spécifiques du processus d'IPO peuvent varier en fonction
des circonstances et des réglementations en vigueur. Il est recommandé à la société de travailler en
étroite collaboration avec ses conseillers financiers et juridiques pour garantir le respect de toutes les
exigences réglementaires applicables.

Les conseillers financiers dans le cadre d’une opération d’IPO

Les banques d'affaires impliquées dans une introduction en bourse (IPO) sont généralement divisées
en trois groupes, appelés "tiers". Les trois tiers sont les suivants :

 1er tiers (bookrunner principal): Il s'agit de la banque d'affaires principale qui coordonne
l'ensemble de l'IPO. Cette banque est responsable de la préparation de la documentation
réglementaire, de la structuration de la transaction, de la fixation du prix des actions et de la
coordination de l'ensemble de l'offre. Dans certains cas, il peut y avoir plusieurs bookrunners
principaux.
 2ème tiers (bookrunners co-chefs) : Ces banques d'affaires travaillent en étroite
collaboration avec le bookrunner principal pour assurer le succès de l'IPO. Elles aident à la
préparation de la documentation, à la gestion de la demande des investisseurs et à la fixation
du prix des actions.
 3ème tiers (syndicat) : Le syndicat est composé de banques d'affaires plus petites qui aident
à vendre les actions aux investisseurs. Elles peuvent également aider à la préparation de la
documentation et à la gestion de la demande.

Il est important de noter que la composition des tiers peut varier en fonction de la taille et de la
complexité de l'IPO. Les grandes IPO peuvent avoir plusieurs bookrunners principaux et bookrunners
co-chefs, ainsi qu'un plus grand nombre de membres du syndicat.
Dans le cadre d'une opération IPO, les banques d'affaires ou les conseillers financiers peuvent avoir
des rôles spécifiques et être désignés par différents noms. Voici quelques termes couramment
utilisés pour les rôles clés dans une IPO :

 Chef de file (Lead underwriter) : Il s'agit de la principale banque d'affaires chargée de gérer
l'ensemble du processus d'IPO. Le chef de file joue un rôle central dans la structuration de
l'IPO, la valorisation de l'entreprise, la coordination des activités de diligence raisonnable, la
commercialisation de l'offre auprès des investisseurs, et la fixation du prix des actions.
 Co-chefs de file (Co-lead underwriters) : Il peut y avoir plusieurs co-chefs de file qui
travaillent aux côtés du chef de file principal. Ils ont des responsabilités similaires et
partagent le fardeau de la gestion de l'IPO.
 Syndicat bancaire (Bank syndicate) : Le syndicat bancaire est composé de plusieurs banques
d'investissement qui agissent en tant que souscripteurs de l'IPO. Ils peuvent travailler en
collaboration avec le chef de file et les co-chefs de file pour faciliter la commercialisation et
la distribution des actions aux investisseurs.
 Conseiller financier (Financial Advisor) : En plus des banques d'affaires, une société peut
engager des conseillers financiers indépendants pour les aider dans le processus d'IPO. Les
conseillers financiers fournissent des conseils stratégiques et aident à évaluer les options de
financement, les implications fiscales et les aspects réglementaires.
 Auditeur (Auditor) : Un cabinet d'audit indépendant est chargé de vérifier les états financiers
de la société et de s'assurer de leur exactitude et de leur conformité aux normes comptables
applicables. L'auditeur joue un rôle crucial dans la transparence des informations financières
lors de l'IPO.

Il convient de noter que les rôles et les termes utilisés peuvent varier selon les pays et les
réglementations spécifiques. Les différentes banques d'investissement peuvent également avoir des
titres ou des appellations internes spécifiques pour ces rôles. Il est donc important de se référer aux
personnes ou aux institutions impliquées dans une opération IPO pour connaître leur rôle exact et
leur désignation spécifique.