Questions techniques 

:
Qu’est ce qu’une merger and acquisition ? Mergers and acquisitions (M&A) is a general term that describes
the consolidation of companies or assets through various types of financial transactions, including mergers,
acquisitions, consolidations, tender offers, purchase of assets, and management acquisitions.
The term M&A also refers to the desks at financial institutions that deal in such activity.
The terms "mergers" and "acquisitions" are often used interchangeably, but they differ in meaning.
In an acquisition, one company purchases another outright.
A merger is the combination of two firms, which subsequently form a new legal entity under the banner of one
corporate name.
A company can be objectively valued by studying comparable companies in an industry and using metrics.
Qu’est-ce qu’une merger and acquisition ? les fusions et acquisitions (F&A) sont un terme général qui décrit le
regroupement d'entreprises ou d'actifs par le biais de divers types de transactions financières, notamment les
fusions, les acquisitions, les consolidations, les offres publiques d'achat, l'achat d'actifs et les acquisitions de
gestion.

Différence entre le terme fusion et acquisition : Les termes "fusions" et "acquisitions" sont souvent utilisés de
manière interchangeable, mais leur signification diffère.
Dans le cas d'une acquisition, une société en rachète une autre.
Une fusion est la combinaison de deux entreprises, qui forment ensuite une nouvelle entité juridique sous la
bannière d'une seule raison sociale.
Quels sont les missions d’un merger and acquisition analyste :
L’ analyste M&A, est chargé d’accompagner les clients de sa banque dans la réalisation de montages financiers
complexes. Les équipes d’analystes M&A interviennent à des moments clés de la vie d’une entreprise, comme
lors de la restructuration de son bilan, la cession partielle ou totale du périmètre d’activité de l’entreprise,
l’acquisition d’autres entreprises dans la logique de croissance externe, la levée de fonds auprès d’investisseurs
privés, publics (IPO, introduction sur le marché boursier) ou les deux en même temps. Ces opérations ont un
but stratégique, ou patrimoniale.

Les méthodes d’évaluation des entreprises

 Les méthodes dites "patrimoniales"

Elles visent à évaluer les actifs de l'entreprise (ce qu'elle possède) et à en soustraire la valeur de ses dettes pour
obtenir l'actif net, appelé encore situation nette.

 Les méthodes dites "comparatives" (barèmes)

Elles visent à mettre en perspective votre entreprise avec d'autres, présentant un profil le plus proche possible,
et dont la valeur de transaction est connue.

 Les méthodes dites "de rendement"

Elles visent à estimer la capacité future de l'entreprise à dégager des bénéfices, puis à en déduire sa valeur, en
tenant compte du risque de non réalisation de ces bénéfices.

Les types de fusion :

Fusion absorption : Dans cette opération, une ou plusieurs sociétés) transmettent la globalité de leur
patrimoine à une autre société existante ou par la création d'une société nouvelle. Les sociétés absorbées
disparaissent, la société absorbante conserve sa personnalité morale.
Apport de titres : Dans cette opération, une société X apporte ses titres à une autre société Y, en échange des
titres de la société Y. La société absorbée et la société absorbante gardent leur personnalité morale. La société
X devient donc filiale de la société Y et les actionnaires de Y deviennent actionnaires de X.
Apport partiel d'actif : Ici, une société X apporte partiellement son patrimoine actif et passif à une autre société
Y (existante ou nouvelle) elle reçoit en contrepartie de son apport des parts dans le capital d'Y, sans toutefois
disparaître.
Différence entre fusion et acquisition : La fusion représente la transmission du patrimoine d'une société à une
autre, pour ne former qu'une seule et même entité alors que L'acquisition évoque le contrôle juridique et les
pouvoirs aux assemblées générales. L'acquisition permet des aménagements 

Préparer une question à poser

Quels savoir-être (soft skills) valorisez-vous dans l’entreprise ?

Concernant le stage quels sont les principals missions

Table rase :
Questions techniques :
L’évaluation a pour objectif de valorisation des capitaux propres
La valorisation de l’entreprise définition :
C’un ensemble de concepts et de méthodes qui visent à proposer une valeur ou une fourchette de valeurs aux
actifs d’une entreprise ou à ses titres c’est une étape essentielle à la fixation des prix permettant la réalisation
d’une transaction.

Les motivations d’une valorisation d’entreprise :

Les évaluations d’entreprise peuvent avoir des motivations très variées.
– une évaluation dans le but d’une fusion, d’une vente d’entreprise, d’une offre publique d’achat ou d’une
offre publique d’échange. Ce type d’évaluation va aller audelà de l’évaluation d’un patrimoine et devra
incorporer le savoirfaire de l’entreprise, sa clientèle potentielle, son image de marque, sa capacité
décisionnelle face aux événements, ses efforts de recherche et de formation ;
– une évaluation de titres pour des actionnaires minoritaires en vue d’une cession ou d’une acquisition.
L’évaluation peut alors être différente d’une quotepart de l’évaluation globale de l’entreprise en fonction de la
position de l’actionnaire minoritaire ; celuici peut n’avoir qu’un très faible pourcen tage sans pouvoir
décisionnel ou se retrouver en position d’arbitre face à deux groupes égalitaires ;
– une évaluation de type liquidative. Il s’agira alors de l’évalua tion de la somme des éléments d’actifs et
passifs de l’entreprise au prix du marché (et non plus en perspective de continuité d’exploitation). Les actifs
seront donc évalués au montant qu’un acquéreur serait prêt à débourser.
La valeur d’une entreprise peut être déterminée de deux façons :
– en évaluant son patrimoine poste par poste tant à l’actif qu’au passif ;
– en capitalisant au taux du marché́ le profit disponible pour l’actionnaire.
Ces deux approches donnent le même résultat si nous obser vons les égalités suivantes :
Taux d’actualisation = rentabilité financière = rentabilité économique = coût de l’endettement.

La valeur de l’entreprise : est la somme des éléments qui constituent le patrimoine de l’entreprise, qu’ils soient
comptabilises ou non, exprimé en valeur actuelle au jour de l’évaluation.
Les méthodes de valorisation des entreprises :
-La méthode d’évaluation par les flux :

En termes monétaires, la valeur d’une entreprise est constituée par ses résultats à venir. Sur un plan purement
financier, l’acquisition d’une entreprise n’est autre qu’une mise de fonds qui correspond à un investissement.
Or, tout investissement d’une somme n’a, en général, de sens que par le profit qu’il est susceptible d’apporter.

DCF : Correspond à la somme des flux de trésorerie disponibles dégagés par l’entreprise, actualisés au cout
moyen pondéré du capital.

• Tient compte des perspectives de croissance et de rentabilité propres à l’entreprise considérée (et à son
secteur),
Calcul : somme des free cash flow (actualisé par 1+ le WACC à la puissance t )+ Valeur terminale qui est le flux

normatif n+1 actualisée par (le wacc moins le g qui est le taux de croissance du PIB) multiplié par (1+ WACC) a
la puissance n
Les Free cash flow sont determines apartir :
Le Free Cash Flow (FCF) correspond à la quantité d’argent généré par l’entreprise grâce à son exploitation
courante, et réellement disponible après avoir payé les investissements nécessaires au maintien ou au
développement de la production (entretien, charges fixes, développement de son actif

A partir des prévisions du business plan qui couvrent des périodes pouvant varier entre 4 à 10 ans
 Horizon des prévisions en fonction des situations
Free cash flows (FCF) = flux dégagés par l’entreprise à disposition des créanciers et des actionnaires puisque
l’on considère que la valeur d’une entreprise est la somme des flux qu’elle génère pour ces deux bailleurs de
fonds
Le WACC : cout des cp multiplié par le ratio CP sur valeur totale+ cout de la dette fois le ratio D/valeur total *
(1-is )
WACC=(E/v×Re)+(D/V×Rd×(1−Tc))
Medaf: le taux sans risque + beta *(prime de risque )
C’est le taux d'intérêt des obligations assimilables du Trésor
Il mesure le risque de l'activité économique par rapport au marché. Il se calcule de la manière
suivante : β désendetté = β endetté / [1+(1-IS) x (D/E)], où D représente la dette financière nette, E la valeur
des capitaux propres et IS le taux d'imposition.
Le dernier flux sert de base à la détermination du flux « normatif » pour le calcul de la valeur terminale

Le processus d’évaluation d’ entreprise :

 Collecte de l’information
 Diagnostic économique de l’entreprise
 Choisir la bonne méthode d’évaluation
 Elaborer un business plan
 Déterminer les hypothèses et les paramètres de l’évaluation
 Construire une fourchette de valorisation et conclure sur la valeur
 Négocier et fixer un prix de cession

-La méthode d’évaluation par les multiples :

Avec la méthode des multiples on valorise l'entreprise en la comparant à d'autres entreprises concurrentes
présentant un fort degré de similitudes.
Les entreprises comparées doivent avoir en commun :
 Leur secteur d’activité
 Leur structure de financement et de taille
 Leur modèle économique
 Leurs perspectives de croissance
La précision de la méthode va dépendre exclusivement de l'échantillon d'entreprises choisi et donc des
similitudes entre ces entreprises et l'entreprise à valoriser.

Dans un premier temps, le principe de cette méthode consiste à sélectionner un ensemble de critères sur
lesquels vont se baser la comparaison (le chiffre d'affaires, le résultat net, le résultat d'exploitation,...). Pour
chaque entreprise de l'échantillon on calcule ensuite une valeur d'entreprise (basée par exemple sur la cotation
de l'entreprise si elle est en bourse). Puis on divise cette valeur par les différents critères retenus (CA, REX,...).
On obtient alors un ensemble de ratios pour chaque entreprise retenue. Enfin, la moyenne de ces ratios
permet d'établir la valorisation souhaitée.
Multiple 1
VE /Ebit= Valeur de l’actif économique/EBIT(Résultat d’exploitation)
Valeur de l’entreprise= Multipe Ebith de l’échantillon*Ebit de l’entreprise cible
Multiple 2 :
VE/Ebitda=Valeur de l’actif économique/Ebitda
Valeur de l’entreprise=Multiple Ebitda de l’échantillon*Ebitda de l’entreprise cible

-La méthode dite « des transactions comparables », consiste à indiquer :

La «meilleure information disponible» sur des transactions récentes portant sur des actifs similaires dans le
même secteur d’activité».
Dans quelle situation  ?
Négociation entre tiers
l’achat, de la vente, ou du financement de sociétés
ou de technologies Fusion - Acquisition
Fiscale
En cas d’évaluation de prix de transfert
(intragroupe)
En cas de cession (transmission, succession)
Comptable
dépréciation d’actifs

Les métier de West Capital Partners :

En Anglais  :

Mergers & Acquisitions (M&A)

West Capital has an extensive expertise in mergers, acquisitions and divestitures. It provides senior level
advisory on all types of transactions: minority and majority, national and cross-border, sell-side and buy-side. 
We leverage our first-class execution expertise to deliver services under the most stringent international
standards.
Capital Raising
West Capital Partners advise its clients on customized financing solutions including all aspects of equity
transactions. Through Capital Raising solutions, it provides a large range of uses including growth capital and
acquisitions.
Strategic Financial Advisory (SFA)
The strategic financial advisory of West capital partners supports their clients to choose their best financial
strategic options in key moments of their companies’ lives. 
It includes: financial diagnostic, industry and competitive research, creative strategic and financial, guidance for
ownership transition, transaction related valuation services.
Cross Border Development
West Capital Partners assists their clients in developing their activities in North and West African markets
through the advisory in their set-up of capitalistic and commercial partnerships.
En Français  :
Fusions et Acquisitions (M&A)
West Capital possède une grande expertise en matière de fusions, d'acquisitions et de désinvestissements. Elle
fournit des conseils de haut niveau sur tous les types de transactions : minoritaires et majoritaires, nationales
et transfrontalières, sell-side et buy-side.
Nous nous appuyons sur notre expertise de premier ordre en matière d'exécution pour fournir des services
dans le respect des normes internationales les plus strictes.
Levée de capitaux
West Capital Partners conseille ses clients sur des solutions de financement personnalisées, notamment sur
tous les aspects des transactions en capital. Grâce aux solutions de levée de capitaux, elle fournit un large
éventail d'utilisations, notamment le capital de croissance et les acquisitions.
Conseil financier stratégique (SFA)
Le conseil financier stratégique de West Capital Partners aide ses clients à choisir les meilleures options
stratégiques financières aux moments clés de la vie de leur entreprise.
Il comprend : un diagnostic financier, des recherches sur l'industrie et la concurrence, une stratégie créative et
financière, des conseils pour la transition de propriété, des services d'évaluation liés aux transactions.
Développement transfrontalier
West Capital Partners aide ses clients à développer leurs activités sur les marchés d'Afrique du Nord et de
l'Ouest en les conseillant dans la mise en place de partenariats capitalistiques et commerciaux.
La personne qui va me passer l’entretien :
Hamza has 15 years’ experience in Corporate Finance. 
Prior to his current role, Hamza was a Manager at Attijari Finances Corp., leading investment bank in Morocco,
where he executed several ECM, DCM and M&A transactions in Morocco and Subsaharan countries. 
During his career, Hamza advised a diversified portfolio of Moroccan and international companies across an
extended spectrum of sectors, including: Industry, Energy, Infrastructure, Hospitality and Real Estate, Retail and
FIG. 
Hamza executed major deals such as the merger between Lafarge Ciments and Holcim Maroc, leading to birth
of the largest industrial company listed in Casablanca Stock Exchange with MAD 40 bn market capitalization,
and also structuring and fund raising of an investment vehicle focused on Oil & Gas distribution in Sub-Saharan
Africa (MAD 1 bn). 
Hamza graduated from INSA Lyon, 2008 (MSc in Engineering – Specialized in Industry).

ECM, DCM and M&A transactions in Morocco and Sub-Saharan countries. 

Glossaire :
Offre publique d’achat: Une OPA consiste à proposer, aux actionnaires d'une société cotée en Bourse,
d'acheter la totalité de leurs actions durant une période limitée à un prix réglé en cash. L'offre démarre lorsque
l'initiateur de l'offre propose à tous les actionnaires actuels de la société cible de racheter leurs actions.
Une offre publique d’échange : Une OPE (offre publique d'échange) est une opération qui s'apparente à une
OPA (offre publique d'achat). L'OPE consiste, pour une société, à annoncer publiquement qu'elle souhaite
acquérir tout ou partie des titres d'une société cible en échange de ses propres titres.
ECM : l’Equity Capital Market est un des grands métiers de la banque d’affaires avec le M&A, le financement et
le Debt Capital Market. La fonction principale de ces équipes est de répondre aux besoins de financement en
fonds propres (equity) des entreprises via le marché : introduction en bourse (IPO), émission d’obligations
convertibles, ou hausse de capital.
DCM : Un marché des capitaux d'emprunt (DCM), également connu sous le nom de marché des titres à revenu
fixe, est un marché de négociation de titres de créance tels que les obligations et les prêts. Comme les marchés
d'actions, les marchés des capitaux d'emprunt sont utilisés par les entreprises et les gouvernements pour lever
des fonds à long terme destinés à la croissance ou à l'entretien.
CAPEX : Abréviation issue du terme anglais Capital Expenditure, les CAPEX désignent les dépenses
d'investissement d'une entreprise capitalisées au bilan. Généralement, l'acquisition d'immobilisations
corporelles (comme des machines) ou et incorporelles (comme des logiciels).

Comment concevoir un business plan ?

Questions de personnalité ?
Pourquoi le M and A et pas l’audit ?
Pourquoi une petite structure et pas une grande ?
Pourquoi West capital Partners ?
Quels sont les credentials ?
Une question pour monsieur Fassi el fihri ?
Une question par rapport au stage s’il est rémunéré ou pas ?