QUELLES SONT LES DIFFÉRENTES TYPOLOGIES DE FUSION ?

Lors de la fusion d’une entreprise, les dirigeants ont le choix entre 3 types
d’opérations distinctes : la fusion absorption, l’apport de titres, ou l’apport
partiel d’actifs.

LA FUSION ABSORPTION

Dans le cadre d’une fusion absorption, c’est l’intégralité du patrimoine de

l’entreprise qui est transmis à la société effectuant le rachat.

L’APPORT DE TITRES

Lorsqu’une fusion d’entreprise a lieu sous forme d’apport de titres, on parle

alors de filiale. La société qui reprend est rémunérée sous forme de titres par
l’entreprise absorbée, qui continue d’exister de son côté.

L’APPORT PARTIEL D’ACTIFS

Contre des titres de la société, l’entreprise absorbante cède une partie de son
actif et de son passif. Bien que très similaire à une cession d’entreprise, dans ce
cas, le régime fiscal imposé est beaucoup plus avantageux.

Quel est le but de l’acquisition?

Plusieurs raisons peuvent vous inciter à acheter une entreprise. Pour bien mesurer la portée
d’une telle transaction, vous devez d’abord savoir à quels besoins celle-ci répond et évaluer
vos alternatives.

Il se peut qu’en cours d’évaluation plusieurs risques, ou facteurs atténuants, soient soulevés. Il
est important de ne pas perdre de vue vos objectifs initiaux lors de l’analyse afin de vous
assurer qu’ils seront atteints.

Croissance
La croissance d’une entreprise peut se faire à l’interne en fonction de la demande et de
nouvelles compétences acquises, mais l’acquisition d’une entreprise concurrente ou
complémentaire à la vôtre pourrait vous offrir l’occasion de pénétrer un nouveau marché ou
d’augmenter votre part de marché sur un territoire spécifique. Vous pourriez ainsi, entre
autres, atteindre une nouvelle clientèle cible, élargir votre éventail de produits et services ou
étendre votre circuit de distribution.

Si votre entreprise a atteint et dépassé son seuil de rentabilité, la marge contributive du

nouveau volume acquis pourrait augmenter encore la rentabilité de l’entreprise.

Flexibilité
Vous pourriez souhaiter amorcer ou compléter une intégration verticale en acquérant des
fournisseurs ou des clients, ou en fusionnant avec eux, de manière à procurer davantage de
flexibilité à votre organisation et à la rendre plus compétitive. Par exemple, cette stratégie de
fusion-acquisition pourrait être l’occasion pour vous :

 d’acquérir des talents;

 de disposer d’expertises particulières;
 d’intégrer une nouvelle clientèle;
 de réduire le risque relié à votre approvisionnement;
 d’obtenir des actifs immobiliers ou une propriété intellectuelle utiles à vos
activités d’entreprise.
Réduction des coûts
Dans certains cas, le but d’une fusion ou d’une acquisition est aussi de faire des économies
d’échelle en augmentant votre pouvoir d’achat et en réduisant vos coûts administratifs.

Vous pouvez ainsi, notamment, profiter d’une entente bien établie avec un fournisseur ou
augmenter votre pouvoir de négociation avec un fournisseur actuel en augmentant votre
volume d’achat.

Quels sont les risques à envisager?

Le statu quo occasionne souvent une perte de compétitivité et de parts de marché à court ou à
moyen terme.

Outre les désavantages liés à l’inaction, vous devez aussi examiner les risques potentiels au
cas où vous décidiez de procéder à une acquisition. Demandez-vous si ces risques sont
gérables pour votre entreprise et si « le jeu en vaut la chandelle ».

Une fois les inconvénients et les bénéfices soupesés, vous pourrez faire un choix éclairé et
vous préparer pour réduire l’impact du changement, le cas échéant.

Des coûts ou des délais mal évalués

Assez souvent, on est tenté de porter des lunettes roses face aux économies potentielles liées
aux synergies lors d’une fusion ou d’une acquisition. L’entrepreneur peut sous-estimer le
délai nécessaire pour réaliser ces économies ou encore minimiser la valeur des
investissements de mise à niveau.

Pensons, par exemple, à la formation nécessaire, à l’acquisition de compétences manquantes

ou à l’intégration des systèmes informatiques et à la rationalisation de la fabrication.

Il est essentiel de prendre le temps d’évaluer les différents scénarios possibles en tenant
compte des ressources nécessaires pour intégrer avec succès les activités des entreprises
concernées.

Une croissance inférieure aux projections

Un autre risque à prévoir est celui d’une croissance inférieure aux projections initiales. Par
exemple, une fusion d’entreprises ou une acquisition peut entraîner le départ de certains
clients. Une façon de réduire ce risque, outre une évaluation préliminaire adéquate, est de
prévoir de nouveaux produits ou services susceptibles de générer des ventes à long terme.

Il faut s’attendre à une période de ralentissement possible avant d’opérationnaliser la

croissance prévue. Il est judicieux de l’inclure dans vos prévisions.

Une valeur difficile à quantifier

Lorsque l’acquisition de valeur paraît difficile à quantifier, par exemple lorsqu’on achète une
entreprise pour acquérir des compétences propres à un concurrent, on peut sécuriser la
transaction en négociant des ententes avec des employés-clés.

Par exemple, de plus en plus d’entrepreneurs optent pour offrir un certain pourcentage
d’actions de l’entreprise (par exemple, 5 % à 10 %) à leurs employés-clés. Ceci permet aux
employés de forger un sentiment d’appartenance fort et de se sentir davantage mobilisés.

Dans tous les cas, si vous envisagez d’acquérir une valeur stratégique qui échappe à la logique
comptable, il faut voir au-delà des chiffres et vous poser la question suivante : quel est le prix
de l’inaction? Dans un marché en consolidation, rester petit et identique à ses concurrents ne
sera jamais une bonne option pour demeurer concurrentiel.

Enfin, avant de procéder à un projet de fusion ou d’acquisition, vous devrez aussi évaluer le
risque du choc des valeurs et des cultures d’entreprise. Si les modes de gestion sont aux
antipodes, les synergies seront plus lentes et l’adhésion aux changements beaucoup plus
complexe. Votre risque de perdre des employés est également accru dans ce contexte. Vous
diminuez vos risques en acquérant une entreprise qui partage vos valeurs.

Quelle est la meilleure stratégie pour vous?

Les indicateurs sont globalement positifs? Alors il faut aussi évaluer si l’acquisition est la
meilleure manière d’investir vos ressources financières et humaines avant de passer à l’action.

L’important dans un tel processus est de vous poser toutes les bonnes questions et de
considérer les risques avec la vision la plus large possible, tout en songeant aux manières de
les atténuer.

De plus, les solutions de financement seront à explorer en profondeur pour tirer les meilleurs
avantages d’une stratégie de fusion ou d’acquisition. Dans un contexte d’augmentation
des taux d’intérêt, l’impact est exacerbé et il est important d’obtenir un scénario crédible de
financement avant de prendre une décision. Nos experts en conseils financiers peuvent
vous accompagner dans vos démarches et protéger vos angles morts.