Mastère CCA : M1 Institut Supérieur de Gestion de

Tunis
TD N°1 : évaluation d’une entreprise selon l’approche patrimoniale
Dans le cadre d’une opération de fusion entre les deux sociétés « DELTA Télécom DT » et
« Gamma Communication & Consulting GCC », vous étiez sollicité à fin d’effectuer une
évaluation et de fournir aux dirigeants des deux sociétés une fourchette de valeur de « Gamma
Communication & Consulting GCC » selon l’approche patrimoniale plus précisément la
méthode de l’actif net comptable corrigé, servant de base pour la négociation entre les deux
parties.
Les dirigeants de la société mettent à votre disposition les informations suivantes et vous
demande de leurs fournir le rapport d’évaluation dans les brefs délais :
- Nature de l’opération : Fusion Absorption.
- Sens de l’opération : la société « DELTA Télécom DT » absorbera la société
« Gamma Communication Consulting GCC ».
- Date d’effet de l’opération : 31/03/2023.

Bilan de la société « Gamma Communication Consulting

GCC » au 31/12/2022.
Rubrique Notes Solde au 31/12/2022
Immobilisations incorporelles 200 000
Immobilisations corporelles 610 000
Immobilisations Financières 140 000
Autres Actifs non courants 200 000
Stock 720 000
Clients et comptes rattachés 760 000
Autres Actifs Courants 274 000
Liquidités et équivalents de Liquidités 164 000
Capital social - 600 000
Réserves - 250 000
Résultat reporté - 170 000
Résultat de l'exercice - 345 000
Emprunt - 1 100 000
Fournisseurs et comptes rattachés - 348 216
Autres Passifs Courants - 154 784
Concours bancaires - 100 784
TOTAL -

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Etat de résultat de la société « Gamma Communication

Consulting GCC » au 31/12/2022.
Rubrique Notes Solde
Produit des activités ordinaires 2 154 780
Autres produits d'exploitation 245 713
Achats Consommées 1 423 804
Charges de personnel 124 785
Dotations aux amortissements 154 781
Autres charges d'exploitation 201 457
Résultat d'exploitation 495 666
Charges financières nettes 117 219
Produit des Placements 62 478
Autres Gains ordinaires 100 098
Autres Pertes ordinaires 10 254
Résultat des activités ordinaires avant impôt 530 769
Impôt sur le bénéfice 185 769
Résultat des activités ordinaires avant impôt 345 000

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Notes aux états financiers
Informations générales :
- Régime juridique de la société : société à responsabilité limitée.
- Régime fiscal de la société : la société est soumise à l’IS au taux de 15% et la TVA au
taux de 19%.
- Le capital de la société s’élève à 600 000 Dt divisé en 60 000 actions ordinaires.
- Selon la politique financière de la société, cette dernière distribue des dividendes
chaque deux ans, après avoir prélevé 5 % sous forme de réserves.
Notes 1 : Immobilisations incorporelles
Solde
Nature Observation
Comptable
Logiciel 80 000 Evalué par un expert en système d’information à 120 000 Dt.
Il correspond à la location d’un point de vente situé au Lac III.
Droit au Le loyer mensuel est de 2 000 Dt alors qu’un loyer normal
20 000
Bail relatif à un local similaire situé dans la même zone est de 3 000
Dt la durée du bail est de 5 ans.
La société dispose deux brevets déposés à l’INORPIE, le
premier concerne un service qu’elle utilise actuellement pour la
commercialisation d’un service de consulting en matière de
télécommunication à travers le Cloud. Pour le second, la société
Brevet 40 000
n’a pas l’intention d’utiliser mais plutôt de concéder, on estime
que le prix annuel de la franchise sera de 100 000 Dt et que la
durée du contrat de franchise ne pourra en aucun cas dépasser 5
ans.
Il s’agit du nom commerciale de la société « Gamma
Nom Communication Consulting GCC » après l’avoir déposé a
60 000
commercial l’Organisme Tunisien des Droits d’Auteur et des Droits Voisins
(OTDAV).
Total 200 000

Notes 2 : Immobilisations corporelles

Solde
Nature Observation
Comptable
Cette construction comporte deux étages identiques, le
premier est utilisé comme local technique alors que le second
Construction 150 000 est loué par la société 5 000 Dt par mois. Elle est évaluée par
un expert immobilier à 220 000 Dt (120 000 Dt pour le
premier étage et 100 000 Dt pour le deuxième.
AAI 50 000 Il s’agit des aménagements fais au local technique.
Il s’agit des équipements spécifiques aux études en
Matériel télécommunication, acquis il y a 4 ans à 350 000 Dt. Il
70 000
technique n’existe aucun marché d’occasion pour ce type de matériel,
toutefois le prix de ce matériel en état neuf est de 400 000 Dt.

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Equipements
55 000 Evalué par un expert à 70 000 Dt.
de bureau
Matériel
35 000 Evalué par un expert à 50 000 Dt.
informatique
Matériel de Il s’agit d’une voiture utilitaire de l’équipe technique. Sur le
40 000
transport marché d’occasion une voiture pareille vaut 70 000 Dt.
Total 400 000

Notes 3 : Immobilisations financières

Solde
Nature Observation
Comptable
Il s’agit d’une participation dans une société nouvellement
crée « GCC Export ». Cette participation représente 40%
Titres de
50 000 du capital ayant une valeur nominal unitaire 10 Dt. Le
participation
premier exercice d’activité cette filiale a affiché un résultat
déficitaire de 100 000 Dt.
Dépôts et Deux mois de loyers payés d’avance à titre de
10 000
cautionnement cautionnement.
Il s’agit d’un prêt accordé par la société à son directeur
Prêts au général pour un montant de 160 000 remboursable 8
80 000
personnel tranches annuelles égales au taux de 2%. Sur le marché
bancaire un crédit similaire est accordé aux taux de 9%
Total 140 000

Notes 4 : Autres actifs non courants

Solde
Nature Observation
Comptable
Dépenses au titre d’une action de formation collective
Charges à répartir 140 000
engagée au début de l’annéee.
Ce compte correspond à un emprunt obligataire émis au
Frais d’émission et pair le 01/01/2020 pour un prix d’émission unitaire de
prime de 40 000 10 Dt, au taux de 7% et remboursable in fine à un prix
remboursement de 11 Dt par obligation sur une durée de 5 ans. Le
nombre d’obligations émis est de 100 000
Ecart de conversion Ecart de conversion d’une créance en monnaie
20 000
actif étrangère. Cet écart a été provisionné par la société.
Total 200 000

Notes 5 : Stocks
Il s’agit d’un stock d’installations de télécommunication que la société utilise pour les études
et les tests des équipements de télécommunication. Il existe une quantité dont le cout de
revient est de 200 000 Dt n’est plus utilisable, les dirigeants de la société estime que ces
articles ne peuvent être vendus pour un prix dépassant 20 000 Dt.
Notes 6 : emprunts
Il s’agit d’un emprunt obligataire émis par la société le 01 janvier 2020.

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Notes 7 : autres passifs courants

Parmi les autres passifs courants une provision pour « Ecart de conversion actif » pour 20 000
Dt.
Notes 8 : engagements hors bilan
La société a donné une caution solidaire de 50 000 Dt en garantie de sa filiale « GCC Export »
vis-à-vis de son partenaire étranger. La situation difficile que connait la filiale l’a empêché
d’honorer ses engagements vis-à-vis de son partenaire.

Notes 9 : Autres produits d’exploitation

Dans cette rubrique la société a enregistré une subvention d’exploitation de 20 000 Dt que la
société a réussis d’avoir malgré qu’elle n’en ait pas droit mais suite à l’intervention du
ministre de télécommunication la société a réussie de l’avoir. Egalement la société enregistre
dans ce compte les produits de location ainsi qu’une reprise sur provision pour dépréciation
des comptes clients.
Egalement, la société a enregistré dans cette rubrique les loyers du second étage qui s’élèvent
à 60 000 Dt, ainsi des produits générés par une activité accessoire.

Notes 10 : Dotation aux amortissements

La société amortie le Matériel technique sur 5 ans pour profiter de l’avantage fiscal. Toutefois
la durée de vie économique du dit matériel est de 10 ans.

Notes 11 : Autres charges d’exploitation

La société a comptabilisé une charge d’entretien des installations techniques s’élevant à
50 000 Dt. bien qu’elle concerne l’exercice 2021, le comptable la comptabilisé au cours de cet
exercice en l’a considérant comme erreur non fondamental.

Notes 12 : charges financières nettes

Les pertes de change comptabilisées dans ce comptabilisés dans ce compte s’élèvent à 10 000
Dt. ces pertes de change concernant l’importation des équipements spécifiques de
télécommunication qui sont toujours supportés d’une manière permanente puisque
l’importation de ces équipements est faite d’une manière permanente toute au long de l’année.
Les intérêts au titre des découverts s’élève à 10 000 Dt (taux d’intérêt 10%).
Informations complémentaires

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- Au cours des derniers exercices l’activité de la société connaissent des évolutions
brutales et donc les prévisions ne peuvent être crédibles
- A part le Matériel technique dont elle est propriétaire, la société GCC utilise l’autres
matériel loué auprès de la société « DELTA Télécom DT » à 120 000 Dt par an. Ce
matériel est évalué à 400 000 Dt. son installation a couté 30 000 Dt. sa durée de vie
économique est de 10 ans.
- Le besoin en fond de roulement d’exploitation normatif est estimé 1% du Chiffre
d’affaires.
- Le taux d’intérêt des BTA sur 5 ans est de 6.5%.
- Le coefficient de risque de la société 0.25.
- Le taux de rendement du marché 8.75%.

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