Lecon 3 Transactions of Securities

Chapter 3
Transactions of Securities
Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 1

Outline:
Types d'opérations de base sur les titres

Position longue (achat)
Position courte (vente)
Marge de négociation
Trading sur Marge
Compte sur marge
Appel de marge

3.1. Basic Types of Securities Transactions :
3.1.1. Positions:
• Position longue: En général, si vous achetez un actif
(action ou obligation), ou le droit d’acquérir l’actif dans
le futur (par le biais d’une option ou d’un contrat à
terme), vous êtes considéré comme «LONG» sur
l’instrument.
• Position courte: Si vous abandonnez l'actif ou si vous
renoncez au droit de détenir l'actif dans le futur, vous
êtes considéré comme «COURT» sur l’instrument.

3.1 Basic Types of Securities Transactions: (cont’d)
1. Long Purchase (position longue):

Lorsque vous achetez un titre dans l'espoir de réaliser un
profit (plus-value). L'achat à long tire ses rendements des
dividendes ou d'intérêts, plus des gains ou pertes en
capital.
Cette stratégie est connue comme:
Stratégie d'achat-conservation: l'investisseur achète et
détient des titres
ou "Acheter bas et vendre haut"

3.1. Basic Types of Securities Transactions :
(cont’d)
2. Vente à découvert ou position courte:

Si vous «vendez court» un actif sur les marchés des actions
et des obligations, cela signifie que vous l'empruntez, le
vendez, puis plus tard, vous le rachetez.
Sur les marchés de produits dérivés, vous n’avez
généralement pas besoin d’emprunter l’instrument. Vous
pouvez simplement prendre une position (par exemple,
souscrire une option) qui vous obligera à abandonner l’actif
ou la possession de l’actif.
Habituellement, sur les marchés des dérivés, le «court»
n’est que le négatif de la position «longue».

3.1 Basic Types of Securities Transactions:
(cont’d)
2. Vente à découvert ou position courte: (cont’d)
Un investisseur qui tente de tirer un profit en vendant à
découvert a l'intention de «vendre à un prix élevé et
d'acheter à un prix faible», à l'inverse de l'ordre habituel
(achat long).
L'investisseur emprunte des actions et les vend, dans
l'espoir de les racheter plus tard à un prix inférieur et de
les restituer au prêteur.
Lorsque vous vendez un titre à découvert, vous
l'empruntez au courtier (société ou maison de courtage) et
vous le vendez avec l'obligation de le remplacer à l'avenir.
Les ventes à découvert sont réglementées par la Bourse.

(cont’d)
3. Mécanisme de la vente à découvert
1. Emprunter des titres auprès d'un courtier --- on doit

poster une marge.
2. Le courtier vend les titres et dépose le produit de la
vente et la marge dans un compte sur marge --- vous
n’êtes pas autorisé à retirer le produit de la vente tant
que vous ne vous n’avez pas couvert.
3. Couvrir ou liquider votre position:
Racheter le titre à l’échéance et le restituer au courtier duquel vous l’avez emprunté.

(cont’d)
3. Mécanisme de la vente à découvert (exemple)

Margin Trading for Long Position
3.2.1. Trading sur marge:
Dans un contexte commercial général, la marge:
• est la différence entre le prix de vente d'un produit (ou
d'un service) et le coût de production.
• dans le cas d’un prêt hypothécaire à taux ajustable, il
s’agit de la partie du taux d’intérêt qui dépasse le taux
indexé d’ajustement. Cette partie est conservée à titre de
profit par le prêteur.

Margin Trading for Long Position (cont’d)
3.2.1. Trading sur marge (cont’d):

En finance appelé aussi Effet de levier.
Il s'agit d'acheter des titres en partie avec des fonds empruntés. Par
conséquent, les investisseurs peuvent utiliser la marge pour réduire
leur argent et utiliser de l’argent emprunté pour effectuer un achat
long.
- Une fois que l'investissement augmente en valeur, l'investisseur
remboursera le prêt (avec des intérêts fixes) et conservera le reste
sous forme de bénéfices.
- Bien entendu, le trading sur marge est assez risqué car les
investisseurs peuvent perdre la totalité de leur capital si la valeur de
l’investissement diminue.
3.2.1. Trading sur marge (cont’d):
Dans le cas des produits dérivés:
Pour intervenir sur les contrats à terme il suffit de verser un
dépôt de garantie auprès de son intermédiaire. En général,
ce dépôt de garantie représente entre 5 % et 10 % de la
valeur nominale du contrat, ce qui permet à l’investisseur
de bénéficier d’un effet de levier 
C.a.d. qu’il est possible de prendre position sur un montant
nominal donné tout en ne mobilisant qu’une partie minime
de ce montant nominal.

3.2.2. Notion de marge:
Qu'est-ce qu'une "marge"?
Dans ce cours:
• Une marge est constituée d’argent emprunté utilisé pour
l’achat de titres. Cette pratique est appelée "achat sur
marge".
• C’est le montant des capitaux propres apportés par un
client sous forme de pourcentage de la valeur marchande
actuelle des titres détenus dans un compte sur marge.

3.2.3. Margin Call: (appel de marge)
Définition: Il s’agit d’une notification du courtier que vous
devez alimenter votre compte, sinon votre position sera
liquidée.
Quand cela arrive?
Lorsque la "marge" est franchie
L'achat avec de l'argent emprunté peut être extrêmement
risqué, car les gains et les pertes sont amplifiés.
En d’autres termes, même s’il y a un profit potentiel
important, cela peut couter très cher car le potentiel de
pertes est important aussi.

3.2.3. Margin Call: (appel de marge) (cont’d)
Chaque jour après la clôture du marché, les positions des
opérateurs sont fictivement liquidées sur la base du cours
de compensation « settlement price ».
Pour chaque échéance la chambre de compensation
calcule les pertes ou les gains potentiellement réalisés
dans la journée sous forme d’un appel de marge qui
correspond:

3.2.3. Margin Call: (appel de marge) (cont’d)
 Le jour où la position est ouverte: à la différence entre le cours de
compensation du jour et le cours auquel a eu lieu la transaction ;
 Les jours suivants: à la différence entre le cours de compensation du jour
et le cours de compensation de la veille ;
 le jour où la position est clôturée: à la différence entre le cours auquel a
eu lieu la transaction et le cours de compensation de la veille.

3.2.4. Calcul de l’appel de marge sur une position longue
La marge expose également l'investisseur à un certain
nombre de risques uniques, tels que le paiement
d'intérêts pour l'utilisation de l'argent emprunté.
Calcul de l’appel de marge:
À quel prix l'investisseur reçoit un appel de marge?
Tant que la position est ouverte, les capitaux propres de
l'investisseur sont égaux à:
= Valeur marchande – Emprunt (ou Debit).
 Ainsi, une baisse du cours des actions réduit les
capitaux propres de l'investisseur.

3.2.4. . Calcul de l’appel de marge sur une position longue (cont’d)
Première méthode: calcul en valeur de marché
Rappel:
Les capitaux propres (Equity) sont égaux à la valeur totale
du cash et des titres si toutes les positions ouvertes sont
clôturées et toutes les obligations financières remplies.
Ainsi:
• Capitaux propres = Valeur du compte - Débit (ou Emprunt).
• Ratio de marge (marge longue) = capitaux propres / valeur des titres

MMR = Maintenance Margin Rate
MMR = taux de marge de maintenance
Qu'est-ce qu'une "marge de maintenance"?
Une marge de maintenance est le montant minimum de
capitaux propres qui doit être maintenu dans un compte
sur marge. La marge de maintenance est également
appelée "maintenance minimale" ou "maintenance
requise".

• Nous avons un appel de marge lorsque:
(CP / Valeur de marché)  MMR
D’une façon générale, nous devons connaître la valeur de marché à laquelle
nous obtenons un appel de marge (ou un appel en termes de valeur de
marché).

Plus précisément, nous obtenons un appel de marge lorsque le ratio
de marge est égal au MMR
 Ratio de Marge = (capitaux propres / valeur marchande)  MMR.
Sachant que :
• Capitaux propres = Valeur du compte – Emprunt (ou débit)
• Valeur marchande = Valeur du compte
Nous pouvons écrire:
MMR = [Valeur du compte - Débit (ou emprunt)] / Valeur du compte
 Valeur du compte = Débit / (1 - MMR)

• Comment cette formule est-elle dérivée?
MMR = [Valeur du compte - Débit (ou emprunt)] / Valeur du compte 
MMR * Valeur du compte = Valeur du compte - Débit
En mettant « Valeur du compte » en facteur, nous obtenons:
Valeur du compte - Valeur du compte * MMR = Débit
Valeur du compte (1-MMR) = Débit

Valeur du compte = Débit / (1 – MMR)

Deuxième méthode: calcul en valeur de marché
A définir:
IMR = Initial Margin Rate
IMR = taux de marge initiale
Qu'est-ce que la «marge initiale»?
La marge initiale est le pourcentage du prix d'achat des
titres (qui peuvent être achetés a la marge) et que
l'investisseur doit payer avec ses propres liquidités ou des
titres.

3.2.4. . Calcul de l’appel de marge sur une position longue
(cont’d)
t0 t2 t3 tm
l l l l
P0 P1 P2 Pm
IMR Solde > MMR  compte sur marge < MMR 
MMR No Margin call Margin call
Lorsque le prix passe de P0 à Pm, le prix change d'un montant égal à
Pm - P0. La valeur du compte de marge change également.
Au prix de l’appel de marge, la valeur du compte sur marge sera la
marge de maintenance:
Pm × MMR
(cont’d)
Le prix auquel vous recevrez un appel de marge sur une
position longue sur un titre est donné par:
 1  Initial Margin Rate 

Margin Price  P0  
 1 - Maintenance Margin Rate 
Ou : P0 = prix initial du titre.
Comment deriver cette formule ?

(cont’d)
Posons:
P0 = Prix initial du titre
Pm = Prix auquel on recoit un appel de marge
IMR = Initial Margin Rate
MMR = Maintenance Margin Rate
Rappelons que la marge initiale que vous devez déposer (en

dinars) est: P0 x IMR

(cont’d)
Lorsque le prix passe de P0 à Pm, le prix change d'un montant égal à
Pm - P0. La valeur du compte sur marge pour une position longue
change du même montant (par exemple, si le prix augmente de 1
D, la valeur du compte sur marge augmente de 1 D) et devient:
(P0 × IMR) + (Pm – P0)

Au prix de l’appel de marge, la valeur par unité du compte sur
marge sera la marge de maintenance par unité (ou action):
Pm × MMR
Ainsi, le prix de l’appel de marge est donné par:

(P 0 × IMR) + (P m - P 0 ) = P m × MMR
P m - (P m × MMR) = P 0 - (P 0  IMR)
P m (1 - MMR) = P 0 (1 - IMR)
 1  IMR 
Pm = P0  
 1  MMR 
• La valeur marchande (ou valeur du compte) à l’appel de la
marge est égale à :
= Prix de l’appel de la marge x Nombre d’unités (ou d’actions)
Exemple 1:
Si le cours d'une action est aujourd'hui à 25 USD/action, si la
marge initiale est de 50% et la marge de maintenance est de 30%,
alors si vous avez une position longue dans l'action, vous
obtiendrez un appel de marge si le prix chute à:
 1 – 0.5 
$25     $17.86
 1 – 0.3 
Vous pouvez vérifier ces valeurs pour vous assurer qu'elles ont
un sens: votre marge initiale est de 25,00 $ × 50% = 12,50 $.
Si le prix baisse à 17,86 $ et que vous avez une position

longue, votre compte sur marge est désormais de 12,50 $ -
(25,00 $ - 17,86 $) = 5,36 $ et
$5.36
Ratio de marge   0.30
$17.36
Ainsi, vous avez un appel de marge (MMR = 30%)
Exemple 2:
X Corp Price = $70
50% Initial Margin (Rate)
40% Maintenance Margin (Rate)
1000 Nombre d’actions achetées
TAF: 1) Si le prix tombe à 60$, y a-t-il un appel de marge?
2) Quand recevez-vous un appel de marge?
3) Combien faut il restituer ?

2eme solution (première méthode):
Question 1: supposer que le prix du titre tombe à $60 par action (1000 actions)
Valeur de marché $60,000

Nouvelle
Position Emprunt $35,000*
CP: Marge (Courante) $25,000
* $70 x 50% x 1000 = $35,000.
Marge % = (CP / Valeur de Marché)  MMR ?

= (60,000 – 35,000)/60,000 = 41.666% > MMR (40%)
 Pas d’appel de marge
Question 2: Quand recevoir un appel de marge?
Appel de marge – jusqu’ou peut baisser le prix avant de recevoir un
appel de marge? (comme on le sait le MMR = 40%)
1. Commencez par trouver la valeur marchande pour obtenir un appel de marge:
Valeur marchande = Emprunt / (1 - MMR)
Valeur marchande = 35 000 $ / (1 - 0,40) = 58 333 $.
2. Deuxièmement, avec 1000 actions, le prix de l'action auquel on reçoit un appel de
marge est de: 58 333 $ / 1000 = 58,33 $
Nouvelle Titre (Valeur marchande) $58,333

Position
Emprunt $35,000
CP: Marge (courante) $23,333
(Valeur marchande – Montant emprunté) ($58,333 - $35,000)

(Marge actuelle) = 23 333 $ / 58 333 $ = 40%


Question 3: Puisque vous avez franchi le MMR, Combien
d'argent devriez-vous mettre en compte?
Puisque vous avez franchi le MMR, vous devez restaurer
le IMR
 vous aurez donc besoin de CP = 50% (IMR) x 58 333 $
= 29 167 $
Comme vos CP (se réduisent) = 23 333 $  alors vous
devrez restaurer 5,834 $ (=29 167 – 23 333)
3.2.5. L'effet du trading sur marge sur les rendements des titres
(exemple)

3.2.5. L'effet du trading sur marge sur les rendements des titres
(Solution)

3.2.5. L'effet du trading sur marge sur les rendements des
titres (Solution): cont’d
Margin Formula
Value of securities Debit balance

Margin 
Valueof securities

3.2.5. L'effet du trading sur marge sur les rendements des
titres (Solution): cont’d

3.2.6. Avantages et inconvénients du trading sur Marge
• Avantages:
• Accès facile au financement par emprunt
• Meilleur retour sur investissement (ROI)
* Effet de levier: terme général pour toute technique permettant de multiplier les
gains et les pertes
• Inconvénients:
• Appel de marge
• Risque accru par l’emprunt

3.3 Basic Types of Securities Transactions: Short
selling (cont’d)
3.3.1. Appel de marge pour vente à découvert:
Définition: Le produit de la vente est déposé dans le compte de marge du
vendeur. Étant donné que la vente à découvert est essentiellement la vente
de titres non détenus, des exigences strictes en matière de marge sont
appliquées.
Cette marge est importante car elle est utilisée comme garantie sur la vente
à découvert afin de s’assurer que les actions empruntées seront restituées
au prêteur à l'avenir.
Comme pour la vente à long terme, si l'exigence de marge initiale est le
montant d'argent devant être conservé dans le compte au moment de la
transaction, la marge de maintien est le montant qui doit être dans le
compte à tout moment après la transaction initiale.

selling (cont’d)
3.3.3. Appel de marge pour vente à découvert: (cont’d)
Calcul: rappelons de l'achat long que nous obtenons un
appel de marge lorsque:
Ratio de Marge = (CP / Valeur Marchande)  MMR

Avec:
• CP = Valeur du Compte – Debit (ou Emprunt), et
• Valeur Marchande = Valeur du Compte

selling (cont’d)
Réglementation: les règles relatives à l'exigence de marge de maintien pour les
ventes à découvert est une mesure de protection pour que les actions empruntées
soient restituées.
Dans le contexte de la NYSE et de la NASDAC, les exigences en matière de
maintenance pour les ventes à découvert correspondent à 100% de la valeur
marchande actuelle de la vente à découvert, plus 25% au moins de la valeur
marchande totale des titres du compte de marge.
N'oubliez pas que ce niveau est un minimum et qu'il peut être ajusté à la hausse
par la société de bourse. De nombreuses maisons de courtage ont des exigences de
maintenance plus élevées, de 30 à 40%.

Short selling (cont’d)
Première méthode: On reçoit un appel de marge lorsque la part

des capitaux propres dans la valeur de marché des titres est égale
ou inferieure à la MMR.
C.à.d. lorsque : Ratio de marge  MMR

Sachant que Ratio de marge = CP à découvert / Val act de marché
des titres
Avec : CP à découvert = Valeur initiale des titres vendues + Marge Initiale –
Valeur actuelle des titres = Valeur initiale (1+ IMR) - Valeur actuelle des titres
Ratio appel de marge 

Valeur initiale (1  IMR) - Valeur actuelle des titres

 MMR
Valeur actuelle des titres
Valeur initiale (1  IMR)
- 1  MMR
Valeur initiale (1  IMR)
 1  MMR

Ainsi on reçoit un appel de marge lorsque :
 1  IMR 
Valeur actuelle des titres  Valeur initiale des titres  
 1  MMR 
En raisonnant par unité, on divise par le nombre de titres:
 1  IMR 
Pm  P0  
 1  MMR 

Deuxième méthode: Le prix auquel vous recevrez un appel de marge sur

une position courte sur un stock est donné par::
 1  IMR 
Margin Price  P 0   , avec :
 1  MMR 
P 0  Prix initial du titre
Comment dériver cette formule ?
Posons:
P0: Prix initial du titre
Pm: Prix du titre qui génère un appel de marge
IMR: Taux de marge initiale
MMR: Taux de marge de maintenance
Rappelons que la marge initiale que vous devez déposer est : P0 × IMR
Lorsque le prix passe de P0 à Pm, la valeur du compte sur marge pour une
position courte devient:
(P0 × IMR) + (P0 – Pm)
et,
(P 0 × IMR) + (P 0 - P m ) = P m×MMR
Pm  (P m × MMR)= P 0  (P 0  IMR)
Pm ( 1  MMR) = P 0 ( 1  IMR)
 1  IMR 
Pm = P 0  
 1  MMR 
Exemple 3 (mêmes données que l'exemple 1 pour la position
longue).
Rappel: cours d'une action aujourd'hui = 25 USD,
marge initiale = 50%
marge de maintenance = 30%
si vous avez une position courte (vente à découvert) dans l'action,
vous obtiendrez un appel de marge si le prix monte:
 1  IMR   1  0 .5 
Pm = P 0    25    $28.85 .
 1  MMR   1  0 .3 

Vous pouvez vérifier ces valeurs pour vous assurer qu'elles ont un
sens: votre marge initiale est de 25,00 $ × 50% = 12,50 $.
Si le prix atteint 28,85 $ et que vous avez une position courte, votre
compte sur marge est désormais de 12,50 $ - (28,85 $ - 25,00 $) =
8,65 $ et
$8.65
 0.30
$28.85

Exemple 4:
Vous vendez à découvert 100 actions au prix de $60 l’action.
IMR = 50%
MMR = 30%
• Le produit de la vente 6 000 $ doit être remis au courtier.

• Vous devez également garantir une marge de 50%, soit 3000 $.
Vous avez maintenant 9 000 $ investis dans un compte de marge.
Short Sale Equity = Total Margin Account – Market Value
Capitaux propres à découvert = compte de marge totale - valeur

marchande
La marge de maintien pour la vente à découvert est de 30% de la valeur
marchande ou 30% x 6 000 $ = 1 800 $.
CP à découvert = Valeur du compte – valeur de marché des titres
= (6000+3000) – 60000 = 3000 $
Vous avez donc une marge excédentaire de 1 200 $ (soit 3000-1800).
(Ceci peut être retiré à votre guise)
A quel prix vous recevrez un appel de marge?
1 ere methode :
 1  IMR   1  0 .5 
Pm = P 0    60     $69.23
 1  MMR   1  0 .3 

2e méthode:
Lorsque : CP  MMR* Valeur de marché = (0.30 * Valeur de marché)
ou:
Capitaux propres à découvert = compte de marge totale - valeur
marchande des titres
valeur marchande des titres = compte de marge totale / (1+MMR)

valeur marchande = $9,000 / (1 + 0.30) = $6,923
 Prix auquel on reçoit un appel de marge:
$6,923 / 100 shares = $69.23

Si cela arrive:
CP = $9,000 - $6.923 = $2,077
CP en % de la valeur de marché = $2,077/$6,923 = 30%.
Vous recevez un appel de marge & vous devrez rétablir la
marge initiale de 50%.
Si tel est le cas, vous devez déposer un montant
supplémentaire :
($6,923 *50%) - $2,077 = 3,461.5 – 2,077 = $1,384.5

Summary
• Margin definition: Margin is the use of borrowed funds in
brokerage accounts to buy securities using the securities as
collateral(*). The most general definition of margin, one that
covers both buying and shorting securities, is the ratio of the
equity of the account divided by the value of the securities.
• Margin Account: To use margin, the customer must open

a margin account with a broker, and the money is borrowed from
the broker.
• Margin Ratio: is the ratio of the equity of the account divided by

the value of the securities(**). The equity of the account is simply
what is left when the debit balance is paid in full or the shorted
stocks have been bought back and returned to the lender.
Summary (cont’d)
• Difference between Long Purchase and Short Sale:
The only difference in calculating the margin for a purchase and
for a short sale is that the equity for a purchase is the account
value minus the debit balance whereas for a short sale, the
equity is the account value minus the value of the shorted
securities. Both the debit balance and the value of the shorted
securities are obligations that you eventually have to pay.
• Margin Ratio:
• Long Margin = Equity / Value of Securities ; with Equity =
Account Value – Debit balance
• Short Margin = Equity / Value of Shorted Securities ; with
Equity = Account Value – Value of Shorted Securities
Summary (cont’d)
• Margin Call: (in terms of Market Value)
• For Long position:
Margin = [Account Value – Debit (or Borrowed)] / Account
Value 
Account Value = Debit / (1 – MMR)
• For Short position:
Margin = (Account Value - Value of Shorted Securities)
/ Value of Shorted Securities 
Value of Shorted Securities =

Account Value / (1 + MMR)
Summary (cont’d)
• Margin Call: (in term of stock price)
• For Long position:
 1  IMR 
Pm = P 0  
 1  MMR 
• For Short position:
 1  IMR 
Pm = P 0  
 1  MMR 

Notes
(*) Like any loan, the borrower must pay interest while the loan is
outstanding, and must eventually pay the loan back.

Notes
(**) Equity is equal to the total value of cash and securities if all open
positions are closed and all financial obligations are satisfied.

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Chapter 3

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 1

Types d'opérations de base sur les titres

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 2

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 3

1. Long Purchase (position longue):

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 4

2. Vente à découvert ou position courte:

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 5

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 6

1. Emprunter des titres auprès d'un courtier --- on doit

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 7

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 8

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 9

3.2.1. Trading sur marge (cont’d):

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 11

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 12

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 13

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 14

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 15

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 16

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 17

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 18

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 19

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 20

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 21

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 22

 1  Initial Margin Rate 

Comment deriver cette formule ?

Rappelons que la marge initiale que vous devez déposer (en

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 25

(P0 × IMR) + (Pm – P0)

Ainsi, le prix de l’appel de marge est donné par:

Si le prix baisse à 17,86 $ et que vous avez une position

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 29

Valeur de marché $60,000

Marge % = (CP / Valeur de Marché)  MMR ?

Nouvelle Titre (Valeur marchande) $58,333

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 31

(Marge actuelle) = 23 333 $ / 58 333 $ = 40%

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 33

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 34

Value of securities Debit balance

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 35

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 36

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 37

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 38

Ratio de Marge = (CP / Valeur Marchande)  MMR

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 39

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 40

Première méthode: On reçoit un appel de marge lorsque la part

C.à.d. lorsque : Ratio de marge  MMR

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 41

Valeur initiale (1  IMR) - Valeur actuelle des titres

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 42

Ainsi on reçoit un appel de marge lorsque :

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 43

Deuxième méthode: Le prix auquel vous recevrez un appel de marge sur

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 46

Hamadi Matoussi / Transactions of Securities 47

• Le produit de la vente 6 000 $ doit être remis au courtier.

Short Sale Equity = Total Margin Account – Market Value

Capitaux propres à découvert = compte de marge totale - valeur