Cas pratique :

La société ‘Aishiteru’ a émis un emprunt obligataire de 5000 DH au taux de 3% et qui a une

durée résiduelle de 4ans,
la société dispose de liquidité aux taux de 6% ;
la société envisage de recourir à la défaisance pour améliorer son image bilancielle; frais liés à
l’opération : 20 Dh
 Bilan avant défaisance :

Actif montant passif Montant

Actif immobilisé 9500 capital 11 000
stock 2250 Résultat net 2750
créance 7250 Dette financière 8750*
Disponibilité 5000 Dette d’ exploitation 15 000
Totale 24 000 Totale 24 000

*Dont 5000 de l’emprunt

 Plan du remboursement de l’emprunt :

Pour calculer la valeur actuelle de l’emprunt, on prendra comme taux d’actualisation le taux des
disponibilités qui est égal à 6%.
Et donc la valeur actuelle de l’emprunt est égale à: 4480
x 1-(1.06)* -4

VE = 150 6% + 1 000 000 x ( 1 + 10%)-5

 Le gain Immédiat :
Résultat de l’opération = Emprunt – valeur actuelle de l’emprunt – frais de
l’opération
Résultat de l’opération = 5000 – 4480 - 20
Résultat de l’opération = 500

 Bilan après recours à la défaisance :

Actif Montant Passif Montant
Actif immobilise 9500 Capitaux propres 11000
Stock 2250 Résultat net 3250**
Créance 7250 Dette financière 3750***
Disponibilité 500* Dette d’exploitation 1500
Totale 24 000 Totale 24 000

*5000-4480-20
**2750+500
***8750-5000

 Une défaisance avec ou sans intérêt ?

 Afin de savoir si notre opération a apporté de l’intérêt ou non à l’entreprise, il va falloir

mesurer combien cette opération a-t-elle pu répondre à l’objectif principal celui de
soigner l’image bilancielle et le rating de l’entreprise.

 L’intérêt de cette opération étant d’alléger le ratio d’endettement et celui de l’autonomie

financière, il conviendra alors de calculer ces deux ratios pour pouvoir comparer entre la
situation avant défaisance et celle après l’opération

 Le tableau ci-après résume les deux situations :

Avant défaisance Après défaisance

Ratio d’endettement 42.70 % 21,87 %