FINANCE D'ENTREPRISE

UNITÉ 7. PLANIFICATION FINANCIÈRE À LONG TERME

ACTIVITÉ 7. CAS D'ANALYSE

Données d'identification

Nom de l'étudiant(e)
Nom de l'enseignant
Date

Instructions :

1. À partir des documents examinés, résolvez les cas suivants. Effectuez tous les calculs et
opérations dans une feuille Excel et intégrez les résultats dans ce document ; vous pouvez
intégrer les calculs de la feuille Excel à la fin de ce document, ou envoyer les deux fichiers
(Excel et Word) sur la plateforme Blackboard.

Cas 1

Vista Oil & Gas, S.A.B. de C.V. possède des actifs qui ont 80 % de chances d'avoir une valeur de marché
de 100 millions de dollars dans un an et 20 % de chances de ne valoir que 70 millions de dollars. Le
taux d'intérêt sans risque actuel est de 5 % et les actifs de cette entreprise ont un coût du capital de 10
%. Il existe deux scénarios :

a) Sans dettes, quelle est la valeur de marché actuelle de vos fonds propres ?
b) Vous avez une dette d'une valeur nominale de 70 millions de dollars qui arrive à échéance
dans un an, quelle est la valeur des capitaux propres ? Argumenter, s'appuyer sur la théorie
des MM
c) Quel est le rendement attendu sans effet de levier ?
d) Quelle est la rentabilité la plus faible possible des capitaux propres, avec ou sans effet de levier
? Argumenter sur la base de la théorie MM.
Cas 2

Proteak, S.A.B. de C.V., a besoin de lever 109 millions de pesos mexicains pour un nouveau projet
d'investissement. Si l'entreprise émet une dette à un an, elle pourrait devoir payer un taux d'intérêt de
10 %, bien que les dirigeants de Proteak estiment qu'un taux de 8 % serait équitable compte tenu du
niveau de risque. Toutefois, si l'entreprise émet des actions, les administrateurs estiment que les
actions pourraient être sous-évaluées de 5 %.

a) Quel est le coût pour les actionnaires actuels du financement du projet par les bénéfices non
distribués, la dette et les capitaux propres ?
b) Déterminer les préférences financières des actionnaires et tirer des conclusions sur la base de
la théorie de la hiérarchie des préférences.

Cas 3

Vous êtes l'entrepreneur d'une nouvelle entreprise d'épidémiologie. Si la recherche est fructueuse, le
brevet du vaccin peut être vendu pour 80 millions de dollars ; dans le cas contraire, il ne vaudra rien.
Pour financer la recherche, 20 millions de dollars sont nécessaires en tant que capital d'amorçage en
échange de 50 % des fonds propres de l'entreprise, qui ne sont pas grevés de dettes.

a) Quelle est la valeur de marché totale de l'entreprise sans effet de levier, si vous pouvez
emprunter 10 millions de dollars ?
b) Selon la théorie MM, quelle part des fonds propres de l'entreprise devrez-vous vendre pour
obtenir les 10 millions de dollars supplémentaires dont vous avez besoin ?
c) Quelle est la valeur de votre part des capitaux propres de l'entreprise avec et sans effet de
levier ?

Cas 4
Success Corporation dispose de 140 millions de dollars de fonds propres et de 60 millions de dollars de
dettes et prévoit un bénéfice net de 28 millions de dollars cette année. Aujourd'hui, elle verse un
dividende de 25 % de son bénéfice net. L'entreprise envisage de modifier sa politique de distribution
des bénéfices en augmentant les dividendes à 35 % du bénéfice net.

a) Déterminer comment ce changement affectera les taux de croissance interne et durable de

l'entreprise.
b) Quelle est la différence entre le taux de croissance interne et le taux de croissance durable ?
c) Si l'entreprise croît plus rapidement que son taux de croissance durable, cette croissance
réduit-elle la valeur de l'entreprise ?